"Тройка Диалог": отчетность группы ГМС за первый квартал по МСФО: выручка в порядке, динамика рентабельности настораживает // ПОКУПАТЬ
15 июня 2012 года
В четверг группа ГМС опубликовала проформа отчетность по МСФО за первый квартал и провела телеконференцию с участием менеджмента.
Представленные показатели, на наш взгляд, производят неоднозначное впечатление. Портфель заказов группы ГМС на конец первого квартала весьма обнадеживает – 18,6 млрд руб. (прирост на 18%). Это позволяет рассчитывать, что по итогам года ее выручка будет соответствовать нашему прогнозу – 32,0 млрд руб. (плюс 17,75% относительно уровня годичной давности). Однако позитивный эффект от хорошего портфеля заказов и устойчивого роста выручки нивелируется падением рентабельности.
Само по себе, снижение рентабельности нас не удивляет однако его масштабы гораздо серьезнее, чем предполагает наш прогноз, – мы моделируем операционную рентабельность на уровне 15,0% по итогам 2012 года. Впрочем, мы не стали корректировать наши прогнозы и менять рекомендацию, поскольку рост общих, коммерческих и административных расходов отчасти обусловлен однократными факторами, а во второй половине года группа может рассчитывать на реализацию новых выгодных контрактов, которые, вероятно, позволят поднять рентабельность до более комфортного уровня.
- PDF 45 КБ