"Рай, Ман и Гор": Акции Коршуновского ГОКа существенно недооцененны // ПОКУПАТЬ
17 августа 2009 года
Результаты Коршуновского ГОКа соответствуют ожиданиям
Коршуновский ГОК опубликовал финансовые результаты за 1-е полугодие 2009г. по РСБУ. Выручка сократилась в 2.4 раза до $73 млн. Операционная и чистая прибыль уменьшились более чем в 10 раз до $10 и $8 млн. соответственно. Столь существенное сокращение показателей было вызвано снижением объемов производства (на 20%) и падением цен (приблизительно в 2 раза).
Финансовые результаты Коршуновского ГОКа за 1-е полугодие 2009г. | ||||||
РСБУ, $ млн | 1-е полугодие 2009г | 1-е полугодие 2008г | Изм-е, % | 2кв. 2009г | 1 кв. 2009г | Изм-е, % |
Выручка | 73.3 | 246 | -70% | 39.2 | 35.8 | 9% |
Операционная прибыль | 10.5 | 146 | -93% | 5.97 | 4.75 | 26% |
маржа EBIT, % | 14% | 59% | 15% | 13% | ||
Чистая прибыль | 8.13 | 143 | -94% | 7.77 | 0.36 | 2058% |
чистая маржа, % | 11% | 58% | 20% | 1% | ||
Чистый долг | -145 | -86.6 | 68% | -145 | -134 | 9% |
Источник: Данные компании | ||||||
Тем не менее, результаты второго квартала свидетельствуют об улучшении ситуации по сравнению с 1-м кварталом. Компания смогла продемонстрировать значительной рост рентабельности благодаря увеличению загрузки мощностей и восстановлению цен на концентрат железной руды.
Мы ожидаем значительного прогресса финансовых показателей во 2-м полугодии 2009г. благодаря наращиванию экспорта и оживлению внутреннего спроса. Мы прогнозируем, что выручка компании за 2009г. составит около $189 млн., при этом EBITDA и чистая прибыль составят $69 и $40 млн.
Следует обратить внимание на отрицательный чистый долг компании. Вместе с краткосрочными вложениями чистая денежная позиция Коршуновского ГОКа составляет $145 млн., при капитализации $250 млн. Таким образом, EV компании составляет всего немногим более $100 млн.
Мы считаем результаты компании нейтральными, так как они в целом соответствуют нашим ожиданиям. На наш взгляд акции Коршуновского ГОКа являются существенно недооцененными и мы рекомендуем Покупать их с целевой ценой $2200 за акцию.