"Ренессанс Капитал": Энергокомпании первыми отреагируют на рост промышленного производства в России // ПОКУПАТЬ
19 августа 2009 года
Прогноз по российскому рынку на 18-25 августа
Россия пока остается в стороне от наметившегося восстановления мировой экономики. Объемы торгов невелики, рынок проявляет осторожность, а инвесторы заняли выжидательную позицию в надежде распознать признаки улучшения состояния экономики. Впрочем, немного оптимизма добавила динамика промышленного производства, июльские показатели которого оказались лучше прогнозов. Второй месяц подряд регистрируется рост, а в годовом сопоставлении спад промышленного производства составил 10.8% против 12.1% в июне.
На этой неделе: данные по безработице, розничной торговле, располагаемым доходам и заработной плате. Все данные, как прогнозируется, укажут на сохраняющиеся проблемы экономики. По мнению участников рынка, в июле безработица осталась на прежнем высоком уровне (8.3%), оборот розничной торговли уменьшился на 7.1% (-6.5% в июне), а располагаемые доходы – на 2.1% (-1% месяцем ранее). С другой стороны, после публикации ВВП за второй квартал рынок, вероятно, уже учел все негативные новости, а значит, может принять июльскую статистику промышленного производства за доказательство улучшения ситуации во втором полугодии.
Рынок акций реагирует соответствующим образом. Неутешительные данные о состоянии экономики России контрастируют с наметившейся тенденцией улучшения экономических показателей в глобальном масштабе, что находит отражение в относительной динамике сегментов российского рынка акций. Лучшую динамику демонстрируют представители черной металлургии, в большей степени реагирующие на восстановление мировой экономики, тогда как компании электроэнергетики, которые прежде всего зависят от состояния экономики отечественной, заметно отстают. По-прежнему держатся на плаву бумаги компаний потребительских рынков и розничной торговли.
Напряженность во внешней политике сохраняется. Россия по-прежнему находится в натянутых отношениях с Грузией, а теперь и с Украиной, задержав отправку своего посла в Киев. Конфликт пока не вышел за рамки словесной перепалки, но любая эскалация конфликтов заставит рынок понервничать (из-за незначительных оборотов колебания могут оказаться заметными). Однако премию за риск по инвестициям в акции мы оставляем без изменений.
На краткосрочную перспективу мы придерживаемся осторожного подхода. Значительные дисконты по акциям российских эмитентов относительно бумаг компаний других развивающихся рынков сохраняются, но мы считаем, что инвесторы просто дожидаются улучшения экономических показателей. Мы бы рекомендовали участникам рынка и в дальнейшем придерживаться более защищенных вариантов инвестиций. Ближе к концу следующей недели отчетность за второй квартал представят Магнит (ПОКУПКА, USD13.3 за ГДР) и X5 Retail Group (ПОКУПКА, USD16.9 за акцию), результаты которых, как мы полагаем, подтвердят, что эффективные представители сектора розничной торговли наиболее успешно пройдут через кризис, а по его завершении станут только сильнее. В особенности отметим перспективы Магнита.
При этом мы выделяем привлекательные инвестиционные возможности. Нам представляется целесообразным рассмотреть вариант инвестиций в бумаги компаний электроэнергетики, непосредственно «завязанных» на восстановление отечественной экономики и демонстрировавших в последнее время динамику хуже рынка. Нынешние низкие оценки представляют, по нашему мнению, неплохую возможность сыграть на опережение и войти в капитал до ожидающегося до конца года улучшения состояния экономики. С зафиксированного восьмого июня максимума котировки ОГК-3 (ПОКУПКА, USD0.081 за акцию) упали на 30%, хотя РТС потерял за тот же период лишь 4%. Июльская статистика промышленного производства, заметно превзошедшая прогнозы аналитиков, может стать катализатором роста.
Авария на крупнейшей станции РусГидро высвечивает необходимость реформ. Драматические события на Саяно-Шушенской ГЭС наглядно доказали, что промышленная инфраструктура, унаследованная от Советского Союза, требует своевременных инвестиций. О необходимости финансирования на протяжении уже двух десятков лет твердят все видные приверженцы реформ. Хотя в инфраструктурных сегментах рынка (в особенности в электроэнергетике) после появления сообщений началась распродажа, из катастрофы могут быть сделаны правильные выводы, что должно способствовать притоку инвестиций в сектор.