"Юникредит Секьюритиз": Рост спроса на электроэнергию после аварии на СШГЭС выгоден ОГК-3 и ОГК-4 // ПОКУПАТЬ
20 августа 2009 года
ОГК-3, ОГК-4: Авария на Саяно-Шушенской ГЭС подчеркивает необходимость в инвестициях
- Принимая во внимание проявившийся после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС рост спроса на электроэнергию, вырабатываемую тепловыми электростанциями, мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции ОГК-4 (прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 0.0718) и советуем инвесторам обратить более пристальное внимание на ОГК-3 ("Держать", прогнозируемая цена – USD 0.0507). Мы ожидаем, что обе генерирующие компании получат определенные выгоды от дефицита электроэнергии в Сибири в ближайшей перспективе, и считаем, что все генерирующие компании должны выиграть от радикального изменения отношения к капвложениям в секторе в долгосрочной перспективе. Представители государства уже сейчас призывают к более значительному повышению тарифов в следующем году, чем планировавшаяся ранее индексация на 5%, и мы ожидаем, что авария укрепит поддержку реформирования сектора со стороны государства.
- Авария привела к двум важнейшим последствиям. Во-первых, работающие на угле электростанции увеличили производство электроэнергии, в результате чего рыночные цены на электричество в сибирской ценовой зоне выросли в среднем почти на 25% (хотя введенное "Советом рынка" краткосрочное ограничение цен может свести на нет данное повышение). Мы ожидаем, что более высокие цены на электричество будут сохраняться до введения Саяно-Шушенской ГЭС в строй после аварии, но считаем данное событие не очень сильным и, по сути, краткосрочным катализатором.
- Во-вторых, авария подчеркивает необходимость дальнейшего реформирования сектора, как в свое время обозначили ее отключения электроэнергии в Москве в 2005 году, ставшие толчком к реформированию электроэнергетики. Авария подчеркивает необходимость повышения тарифов для "РусГидро" (компания планирует обратиться в правительство с ходатайством о повышении тарифов на 2010 год) и сибирских электростанций, учитывая необходимость восполнения дефицита электроэнергии после аварии. Мы считаем данное следствие долгосрочным и важным для развития сектора.
- Наряду с повышением тарифов мы ожидаем ускоренного запуска рынка мощностей и быстрой разработки условий оплаты мощности новых электростанций, вводимых в строй в рамках инвестиционных программ. В случае принятия положений о плате за поставку мощности в соответствии с недавно обнародованным проектом плата за мощность, вероятно, обеспечит инвесторам достаточно привлекательный возврат на вложенные средства, что повысит доверие участников рынка к отрасли.
- PDF 327 КБ