"Юникредит Секьюритиз": Металлурги демонстрируют признаки выздоровления. Фавориты - Evraz Group, "Северсталь" и ТМК // ПОКУПАТЬ

24 августа 2009 года

Сталелитейные компании: операционная эффективность трансформируется в денежные потоки. Мы отдаем предпочтение производителям с эффективными незагруженными мощностями
 
■ Акции российских металлургических и горнодобывающих компаний занимали лидирующие в ходе рыночного ралли в этом году, взяв в настоящее время короткую паузу на пути к новым вершинам. Причиной роста стали очевидные признаки оздоровления отрасли после достижения нижней точки падения.

■ При текущих предположениях большинство компаний достигли прогнозируемой стоимости на основе DCF, и мы не думаем, что они заслуживают повышения оценки по своим фундаментальным показателям. Мы рекомендуем инвесторам воспользоваться этой возможностью для фиксации прибыли в большинстве стальных бумаг, но продолжаем позитивно оценивать долгосрочные перспективы сектора, который характеризуется цикличностью и обладает существенными конкурентными преимуществами.

■ Фундаментальная стоимость акций отдельных компаний, на наш взгляд, по-прежнему остается нереализованной.

■ Любые позитивные сюрпризы на уровне прибыли должны теперь быть обусловлены улучшением динамики выручки, поскольку возможности для дальнейшего снижения издержек ограничены. Мы отдаем предпочтение компаниям, которые смогут больше выиграть от улучшения конъюнктуры в отрасли, трансформируя его в увеличение денежных потоков. Evraz Group и "Северсталь" – наши фавориты в сталелитейном секторе, TMK – в сегменте производства труб.

• PDF  390 КБ