"Велес Капитал": "Полюс Золото" и "Полиметалл" не пользуются благоприятной конъюнктурой рынка драгметалов // ДЕРЖАТЬ
24 августа 2009 года
Золотодобыча: Островок стабильности
Текущий год для золотодобытчиков, как ни для кого другого, можно считать в целом благоприятным. Несмотря на то, что с прошлой осени экстраординарного роста золото не продемонстрировало, но и серьезного «провала» стоимости желтого металла тоже не было. Это помогло компаниям сберечь нервы и финансовое состояние в период разгара кризиса.
Помимо благоприятной ценовой конъюнктуры, отечественным золотодобытчикам также помог кризис в плане издержек. Так, принимая во внимание, что себестоимость добычи в РФ номинирована в национальной валюте, плавная девальвация благоприятно сказалась на прибыльности бизнеса российских компаний, занимающихся добычей золота.
Благодаря отсутствию потрясений на рынке золота, на фоне глобального кризиса ликвидности золотодобытчики стали пользоваться ситуаций для усиления своих позиций на рынке. Так, Полюс Золото и Полиметалл сначала года заявили о ряде сделок, направленных на расширение своего бизнеса.
Отдельно стоит отметить операционные результаты за первую половину текущего года. Так, объемы добычи и производства золота в РФ по итогам 1 пол. 2009 г. увеличились на 24,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 77,3 т. При этом крупнейшие отечественные производители драгметаллов Полюс Золото и Полиметалл показали куда более скромную динамику. Это говорит о том, что для более мелких компании конъюнктура дала шанс увеличить производство, а отмеченные нами предприятия в силу внутренних причин воспользовались ей не в полной мере.
Исходя из новых цена на золото и последних операционных результатов, мы обновили модели оценки Полюс Золота и Полиметалла и получили справедливые цены акций, которые составили 37,81 и 5,94 долл. соответственно. Мы подтверждаем рекомендации по акциям Полюс Золота и Полиметалла на уровне «ДЕРЖАТЬ». При этом отмечаем, что данные рекомендации носят конъюнктурный характер, поскольку в текущих условиях котировки акций данных компаний определяются не только фундаментальной стоимостью.
- PDF 2 218 КБ