"Финам": Сбербанк опубликовал сильные результаты, но продолжил резервировать почти всю прибыль на покрытие плохих долгов // ПОКУПАТЬ
25 августа 2009 года
Сбербанк опубликовал финансовые результаты за 7 месяцев 2009 года
Сбербанк опубликовал сильные результаты с точки зрения операционных доходов, однако продолжил резервировать практически всю чистую прибыль на покрытие плохих долгов. Неприятными сюрпризами стали рост операционных расходов в июле и ускорение темпов роста просроченной задолженности (+15% за июль). Опубликованные результаты мы оцениваем как нейтральные.
24 августа Сбербанк опубликовал финансовые результаты по стандартам РСБУ за первые 7 месяцев 2009 года. Чистый процентный доход до резервов вырос на 44% (254,9 млрд. руб.), операционные расходы сократились на 3,6% (114,5 млрд. руб.), расходы на создание резервов выросли в 8 раз (217,6 млрд. руб.), чистая прибыль сократилась на 92% (8,9 млрд. руб.).
Среди ключевых позитивных аспектов мы выделяем:
• Банк продолжает демонстрировать сильные результаты основного бизнеса, чистый процентный доход за 7 месяцев вырос на 44% относительно аналогичного периода 2008 года. В июле банк заработал 39 млрд. руб. чистого процентного дохода против среднемесячного показателя за первое полугодие на уровне 36 млрд.
• Банку удается активно наращивать резервы, демонстрируя положительный финансовый результат. Среднемесячные отчисления в резервы на покрытие плохих долгов в первом полугодии 2009 составляли 30 млрд. рублей, в июле они выросли до 36,5 млрд. Уровень покрытия просроченной задолженности резервами остается на высоком уровне 240% (стандарты РСБУ).
• Достаточность капитала за июль незначительно выросла и составляет 22,9%. Негативными тенденциями мы считаем:
• Ускорение роста просроченной задолженности: за июль она увеличилась с 2,8% до 3,2%. Для сравнения, за май-июнь доля плохих долгов увеличилась с 2,5% до 2,8%.
• Увеличение ежемесячных операционных расходов. Так, операционные расходы банка в июле выросли до 18,2 млрд. рублей, что на 13% больше среднемесячных расходов в первом полугодии. Менеджмент банка также распространил ряд довольно оптимистичных заявлений - о восстановлении механизмов премирования сотрудников и стремлении увеличить темпы роста кредитного портфеля в ближайшие месяцы.
Банк вновь опубликовал сильные результаты с точки зрения операционных доходов, однако продолжил резервировать практически всю чистую прибыль на покрытие плохих долгов. Неприятными сюрпризами стали рост операционных расходов в июле и ускорение темпов роста просроченной задолженности (+15% за июль). Мы сохраняем наши рекомендации «Покупать» обыкновенные и «Держать» привилегированные акции Сбербанка.