"Юникредит Секьюритиз": Прирост выручки "Вымпелкома" во втором квартале должен приблизиться к показателям МТС // ПОКУПАТЬ
25 августа 2009 года
Предварительный обзор результатов "Вымпелкома" за II квартал 2009 года: исходя из показателей МТС, ожидается, что квартал был сложным
Тема: "Вымпелком" опубликует результаты за II квартал 2009 года по US GAAP в четверг, 27 августа. Также в четверг компания проведет телеконференцию, начало – в 18:30 МСК (10:30 утра по нью-йоркскому времени).
Наше мнение: Мы ожидаем, что динамика результатов "Вымпелкома" будет похожа на показатели МТС. Мы ожидаем, что выручка компании в России увеличилась на 2% в квартальном сопоставлении благодаря сезонному росту трафика, повышению курса рубля на 5.5% и повышению тарифов с 1 марта 2009 года: новые тарифы должны были действовать на протяжении всего II квартала 2009 года. В абсолютном выражении мы ожидаем, что прирост выручки "Вымпелкома" от предоставления услуг в России должен был приблизиться к показателям МТС (USD 169 млн.). Мы считаем, что участники фондового рынка будут следить, в частности, за этим обстоятельством, и в случае существенного расхождения в приросте выручки двух компаний (более чем на USD 20 млн.), динамика акций двух операторов будет складываться соответствующим образом.
Мы ожидаем, что сезонный рост показателей на втором крупнейшем рынке компании – в Республике Казахстан – сдерживался девальвацией казахстанского тенге на 7%. Мы прогнозируем, что рост выручки от фиксированной связи составит всего лишь 2% в USD, (что подразумевает сокращение на 3% в квартальном сопоставлении в рублях), так как сезонный рост трафика в корпоративном сегменте существенно слабее, чем в потребительском, экономическая ситуация во II квартале 2009 года оставалась слабой, а в сегменте фиксированной связи во II квартале 2009 года примерно половина собираемой платы привязана к ослабевшему доллару США. Рентабельность должна повыситься благодаря структуре операционных затрат, а чистая прибыль должна выиграть от положительной курсовой разницы, которую мы оцениваем в USD 360 млн.
Заключение: Мы рекомендуем "Покупать" акции "Вымпелкома", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 17.1.