"Тройка Диалог": Отчетность "Верофарма" покажет улучшение состояния компании по сравнению с 1 кварталом // ПОКУПАТЬ
25 августа 2009 года
Результаты Верофарма за 1П09 по МСФО
В среду Верофарм должен представить результаты за 2К09 по МСФО. Мы ожидаем, что показатели будут свидетельствовать о том, что компания решила проблемы с дистрибуцией и ее положение улучшилось по сравнению с 1К09.
По нашим прогнозам, выручка Верофарма за 2К09 в рублевом выражении увеличилась на 18,2% до 1 450,5 млн. руб. ($44 млн.), что соответствует росту на 14,2% к уровню годичной давности за 1П09 до 2 362,2 млн. руб.($71 млн.).
Ключевой показатель – рентабельность. На наш взгляд, она практически не изменилась по сравнению с уровнем годичной давности, чему способствовало увеличение доли рецептурных препаратов и сокращение продаж традиционных лекарственных средств.
Мы прогнозируем, что рост EBITDA компании в рублевом выражении составил 20,3% по сравнению с 1П08 до 555,9 млн. руб. ($16,9 млн.), и при этом рентабельность по EBITDA несколько улучшилась благодаря жесткому контролю над расходами.
Мы ожидаем, что чистая прибыль в рублевом выражении увеличилась на 45% относительно 1П08 до 450,6 млн. руб. ($13,7 млн.), чему способствовало относительно хорошее состояние баланса компании – чистый долг равен $24 млн., а соотношение “чистый долг / EBITDA 2010о” – 0,4.
На наш взгляд, акции Верофарма значительно недооценены по сравнению с аналогичными компаниями на развивающихся рынках. Так, коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA” у российской компании равен 3,9, что соответствует дисконту в 66%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Верофарма.
- PDF 43 КБ