"Юникредит Секьюритиз": Чистая прибыль "Газпрома" за первый квартал превысила консенсус-прогноз на 21% // ДЕРЖАТЬ
26 августа 2009 года
"Газпром" опубликовал сильные результаты за I квартал 2009 года по МСФО: Чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 21%, нашу оценку – на 10%
"Газпром" сегодня опубликовал финансовые результаты за I квартал 2009 года по МСФО, который оказались намного выше прогнозировавшихся аналитиками показателей. Выручка компании сократилась в долларовом выражении на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за ослабления рубля. При этом рублевая выручка повысилась на 2% за тот же период благодаря повышению цен на экспортных рынках, которые компенсировали сокращение объемов добычи, и удвоению доходов от дочерних электроэнергетических компаний.
Показатель EBITDA "Газпрома" достиг USD 9.9 млрд., что на 2% ниже наших оценок, но на 14% выше консенсус-прогноза. По сравнению с аналогичным периодом 2008 года EBITDA сократилась на 43%, в первую очередь – из-за повышения расходов на закупку нефти и газа в Средней Азии на 55%.
Чистая прибыль газовой монополии упала в долларовом выражении на 73% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года до USD 3.0 млрд. Это на 21% выше консенсус-прогноза и на 10% выше наших предварительных оценок. Мы полагаем, что основной причиной падения прибыли стали убытки от курсовой разницы, составившие в I квартале USD 4.1 млрд.
Мы позитивно оцениваем результаты компании и ожидаем, что они окажут поддержку котировкам акций в краткосрочной перспективе. "Газпрому" удалось продемонстрировать хороший контроль над затратами в I квартале, сократить все основные расходы, за исключением затрат на закупку газа, продукции для перепродажи и аренду.
В то же время, капиталовложения компании (без учета приобретений) повысились в рублевом выражении на 31%, что, в первую очередь, связано с инвестициями в инфраструктуру (рост на 80% в годовом сопоставлении) и добычу газа (увеличение на 46%). Мы считаем, что сокращение инвестиционной программы компании до 775 млрд. руб. (USD 24 млрд., с учетом приобретений), одобренное в июле, может привести к снижению капиталовложений в оставшиеся периоды 2009 года. Следует отметить, что акции "Газпрома" торгуются в настоящее время с коэффициентом EV/EBITDA 2009П на уровне 4.1, который является одним из самых низких среди освещаемых нами нефтегазовых компаний.
"Газпром" проведет сегодня телефонную конференцию, начало в 17:00 по московскому времени (14:00 по лондонскому времени). Номера для участия: 0800 953 0820 или 44 (0) 1452 560 063 (для звонков из Великобритании); 1 866 437 8387 (для звонков из США); 8108 002 097 20 44 (для звонков из России). ID конференции: 26883703.
Мы рекомендуем "Держать" акции "Газпрома", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 5.89 за акцию.
- PDF 74 КБ