"Алемар": Акции "Мосэнергосбыта" - хороший выбор для ориентированных на дивиденды инвесторов // ПОКУПАТЬ
27 августа 2009 года
«Мосэнергосбыт» (РТС: MSSB) планирует выплатить дивиденды за I полугодие из расчета 0,028319226 руб. за обыкновенную акцию. На закрытие вчерашнего дня дивидендная доходность Мосэнергосбыта, составила 17%.
Мосэнергосбыт, крупнейшая энергосбытовая компания, заработала 1,129 млрд. руб. в первом полугодии 2009 г., что на 20% выше прибыли за аналогичный период 2008 г. Выручка компании выросла в на 30% до 80,553 млрд. руб. с 63,274 млрд. руб. Чистая рентабельность компании по итогам полугодия, таким образом, составила 14% (16% в прошлом году). По всей видимости, до конца года ситуация с рентабельностью Мосэнерго, по аналогии с прошлым годом, причиной чему будет служить разнесение на разные периоды платежей за приобретение и за поставку электроэнергии. Таким образом, заработав основную прибыль в первом квартале, в последующие периоды Мосэнергосбыт будет приносить убытки. По нашей оценке потенциальный объем чистой прибыли компании по итогам года должен составить около 900 млн. руб. и практически вся она пойдет на дивиденды.
Подобная «щедрость» сбытовой компании обусловлена главным образом острой нехваткой финансирования его контролирующего акционера – РАО ЕЭ Востока. Мы полагаем, что в перспективе двух-трех лет, политика РАО ЭС Востока останется неизменной, и основной денежный поток будет выводиться из сбытовой компании, что может сыграть на руку миноритарным акционерам. Более того, подобная практика говорит о том, что сбытовая компания будет стараться по максимуму отражать прибыль, стремясь увеличить поток в пользу основного акционера.
Решение по дивидендам было обнародовано только вчера, и вчера же закрылся список акционеров, которые могут рассчитывать на дивиденды. По всей видимости, акции в краткосрочной перспективе вернуться на уровни предшествующие вчерашнему подъему, однако в долгосрочной перспективе могут стать неплохим дополнением для портфелей инвесторов, ориентированных на дивидендную доходность. На данный момент мы полагаем, что недооценка акций компании составляет около 35% (цель $0,067).
Василий Конузин.