"Инфина" на фоне хорошей отчетности повысила справедливую цену расписок X5 Retail Group на 20%, но оставила в силе рекомендацию ДЕРЖАТЬ
27 августа 2009 года
X5 Retail Group: Мы повышаем справедливую цену GDR Х5 на 20% до $19 за расписку с сохранением рекомендации «держать»
Крупнейшая в России продуктовая розничная компания X5 Retail Group объявила сегодня утром рассмотренные аудиторами финансовые результаты за 2 кв. 2009 г. по МСФО. Чистая выручка (на основе консолидации) по сравнению с 1 полугодием 2008 г. выросла на 5.6% и составила $3 978.1 млн. На операционном уровне прибыль сократилась на 3% до $246.0 млн. Во втором квартале X5 сработала с чистой прибылью в $130.4 млн., что позволило компании перекрыть убыток первого квартала и выйти на положительный чистый результат по итогам полугодия. Чистая прибыль в 1 полугодии 2009г. составила $48.3, что на 70% ниже, чем за аналогичный период прошлого года.
В качестве положительных моментов отметим снижение уровня операционных затрат, сохранение структуры задолженности и значительный рост числа покупателей наряду с улучшением показателей LFL. Во втором квартале Компании удалось сохранить операционные затраты на уровне 1 кв. 2009 г. и снизить по сравнению со 2 кв. 2008г. с 21.1% до 19.6%.
В течение отчетного полугодия по сравнению с данными на конец 2008 г. Компании удалось также снизить задолженность на 5% и сохранить структуру долга: доля краткосрочной задолженности в общей задолженности осталась на уровне 1 квартала 2008 г. - 24%. По состоянию на конец 2008 г. на краткосрочный долг приходилось более 28%.
Группа активно расширяет сеть, отдавая предпочтение сделкам на рынке M&A. На 30 июня 2009 г. под управлением Х5 Retail Group находилось 1 144 магазина (+20 открытых магазинов за 2 кв. 2009г.), мультиформатная сеть компании включала в себя 900 (+14 магазинов) магазинов «Пятерочка» формата «мягкий дискаунтер», 211 (+2 магазина) супермаркетов «Перекресток» и 53 (+4 магазина) гипермаркетов «Карусель».
Мы пересмотрели справедливую оценку стоимости компании с учетом итогов 2 кв. 2009 г и повышаем диапазон справедливых цен до - $19/11 за GDR. Рекомендация «держать» сохранена.