"Петрокоммерц" рекомендует покупать облигации компаний, производящих товары первой необходимости, а также оперирующих в низких ценовых сегментах
30 декабря 2008 года
В настоящем обзоре с макроэкономической точки зрения проанализирован «защитный» потенциал различных отраслей экономики РФ в условиях экономического спада. Исходя из общеэкономических соображений и с учетом административных мер в число «антикризисных» отраслей попали телекоммуникации, нефтегазовая отрасль, электроэнергетика и предприятия, выполняющие госзаказ. В «антикризисном с оговорками» списке предприятий, то есть потенциально способных показать неплохие результаты, но по тем или иным причинам подверженных специфическим рискам, находятся РЖД, сети дискаунтеров и пищевая промышленность.
В качестве предпочтительных инструментов инвестирования выбраны облигации, желательно с низкой дюрацией и входящие в ломбардный список Банка России. Потенциал роста акций в текущих условиях, как и «справедливая цена» трудно предсказуем. До сих пор трудно оценить глубину и продолжительность экономического кризиса, а следовательно и денежный поток (к тому же на бесконечном горизонте), и еще более туманен прогноз ставки дисконтирования.
В условиях экономического спада доходы населения оказываются под давлением, как впрочем и всех экономических агентов. Даже если просто замедляется рост доходов, домохозяйства и компании начинают корректировать свои ожидания будущих доходов, что приводит к заметному снижению текущего потребления (текущих бюджетов). Тем самым в относительном выигрыше оказываются компании, производящие товары первой необходимости, а также оперирующие в низких ценовых сегментах.
- PDF 450 КБ