"Тройка Диалог": "Фармстандарт" – итоги встречи с аналитиками не обнадеживают
14 сентября 2012 года
Мы по-прежнему рекомендуем "покупать" акции компании. Сейчас они котируются с 50%-ным дисконтом к аналогам с развивающихся рынков по коэффициенту "стоимость предприятия / EBITDA 2013о", причем катализаторы роста, по нашему мнению, едва ли проявятся до публикации отчетности за четвертый квартал в январе 2013 года.
Мы учли в нашей модели выручку по итогам первого полугодия 2012 года, перспективы дальнейшего развития компании и изменение моделируемых макроэкономических параметров. Более высокие темпы роста затрат и увеличение доли продукции третьих лиц в структуре продаж оказали давление на долгосрочный прогноз рентабельности по EBITDA – соответствующие показатели снижены на 2,3 процентного пункта. Наряду с макроэкономическими параметрами был скорректирован прогноз EBITDA на 2013–2016 годы – моделируемые показатели снижены на 13%. В результате наша целевая цена снизилась с $24,50 до $19,10 за ГДР, что, впрочем, по-прежнему является основанием для рекомендации "покупать" акции компании.
- PDF 334 КБ