"Рай, Ман и Гор": "Ютэйр" привлекательнее "Аэрофлота". Первая компания гораздо лучше защищена от падения спроса в низкий сезон
28 августа 2009 года
Аэрофлот опубликовал операционные результаты за июль
В июле пассажирооборот Аэрофлота без учета дочек (Аэрофлот-Дон и Аэрофлот-Норд) сократился всего на 3.1% по сравнению с предыдущим годом, по Группе – на 2.7%, что на 6п.п. лучше данных за июнь. За семь месяцев пассажирооборот Группы Аэрофлот упал на 9% по сравнению с предыдущим годом. Процент занятости кресел составил 67%.
Причиной улучшения показателей стал летний сезон отпусков, что положительно сказалось на данных о пассажирообороте у всех мировых компаний. По данным IATA, пассажиропоток мировых авиакомпаний за месяц также упал на 3% к июлю прошлого года.
Однако, увеличение перевозок не означает увеличение прибыльности авиакомпаний, потому что за те же семь месяцев цены на нефть взлетели на 53%, что скажется на основной статье расходов перевозчиков – затратах на авиатопливо. Мы также считаем, что увеличение пассажирооборота является временным, и большие опасения вызывает у нас низкий сезон, где основным драйвером обычно являются деловые перелеты и командировки.
В июле объем перевозок у Ютэйр вырос на 3% в годовом исчислении, в том числе благодаря сегменту вертолетных перевозок, а процент занятости кресел, составивший 81%, по-прежнему выше среднеотраслевого (около 71%).
Мы считаем, что с учетом всех перечисленных проблем, сейчас акции Ютэйра привлекательнее, чем акции Аэрофлота. На наш взгляд, первая компания гораздо в большей степени защищена от падения спроса в низкий сезон.