"Инфина": С учетом результатов 2 квартала справедливая цена акций НЛМК повышена до $1,9 // ДЕРЖАТЬ
28 августа 2009 года
ОАО НЛМК: Мы повышаем справедливую стоимость акций НЛМК с $1.4 до $1.9 c присвоением рекомендации «держать» акции компании
ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» объявил сегодня консолидированные результаты за 2 кв. 2009 г., подготовленные в соответствии с US GAAP.
Отчетность демонстрирует улучшение показателей деятельности по сравнению с 1 кварталом 2009 г, однако по-прежнему отражает проблемы с реализацией и финансами, которые возникли у компании в конце 2008 - начале 2009 гг.
В 1 полугодии 2009 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка сократилась на 56% до $2586 млн., что стало результатом снижения цен на рынках сбыта продукции и сокращением объемов реализации на 19%. Во втором квартале благодаря восстановлению спроса реализация металлопродукции выросла на 24%.
В 1 полугодии 2009 г. операционная прибыль Компании составила $204 млн. (-90% год-к-году.), EBITDA- $431 млн. (-81%). Из-за отрицательного влияния курсовых разниц и признания доли в убытках Steel Invest and Finance S.A. компания получила чистый убыток в размере $242.9 млн.
Показатели рентабельности в 1 полугодии 2009 г. по сравнению с 1 полугодием 2008г ухудшились. Произошло снижение маржи по операционной прибыли с 35% до 7.9%, по показателю EBITDA – с 38% до 16.7%. Вместе с тем мы отмечаем восстановление показателей рентабельности в поквартальной динамике: рентабельность на операционном уровне во 2 кв. 2009 г. по сравнению с 1 кв. 2009 г. выросла с 7.7% до 8.2%, по ЕBITDA – с 15.2% до 18.1%.
Прогнозы менеджмента на второе полугодие 2009 г. более оптимистичны, чем те, что мы слышали после опубликования отчетности за 1 кв. 2009 г. Компания ждет роста объемов производства в целом по году до 10.5 млн. тонн и рентабельность по ЕBITDA по итогам 3 кв. 2009 г. в пределах 20-25%.
С учетом опубликованной отчетности мы повышаем диапазон справедливой стоимости акций НЛМК до $1.9. Так как на данный момент акции Компании торгуются выше своей справедливой стоимости, мы присваиваем рекомендацию «держать».