"Проспект" рекомендует пополнить портфель акциями российских продуктовых дискаунтеров - "Дикси", "Магнит" и X5 Retail Group
31 августа 2009 года
Продуктовая розница: Выживают сильнейшие
∙ Розничная торговля по-прежнему испытывает давление со стороны кризисных процессов в экономике, в частности, снижения доходов населения. По итогам первых 7 месяцев 2009 года оборот розничной торговли сократился в реальном выражении на 3,8%. В то же время, в июле розничный рынок вырос на 1,9% по сравнению с предыдущим месяцем, и по нашему мнению, это свидетельствует о некотором улучшении ситуации в отрасли.
∙ В более выигрышном положении в настоящее время находится продуктовый ритейл, и прежде всего дискаунтеры. Розничные сети, управляющие магазинами недорогих форматов, сумели не только не допустить снижения продаж, но и нарастить их. Из числа рассматриваемых нами публичных ритейлеров набольший рост продаж продемонстрировала X5 Retail Group. Успехи компании были в немалой степени связаны с «инвестициями» в оборот путем снижения торговой наценки. По итогам 1 полугодия 2009 года рост выручки компании в рублях составил 46%.
∙ Другой крупный ритейлер, «Магнит», пошел по другому пути. Компания несколько снизила темпы роста выручки, но значительно нарастила рентабельность, прежде всего за счет снижения доли себестоимости в выручке. По итогам 1 полугодия 2009 года валовая рентабельность выросла до 23,3% по сравнению с 20,9% годом ранее, а рентабельность по EBITDA – с 6,4% до 9,4%.
∙ Еще одна публичная розничная компания, «Дикси», в первой половине года отставала от конкурентов. Изменения в системах логистике и закупок привели к существенному замедлению темпов роста продаж и снижению рентабельности. Однако в июле ситуация немного улучшилась, что позволяет надеяться на то, что планы менеджмента по значительному улучшению показателей во втором полугодии осуществятся.
∙ Российские ритейлеры в настоящее время торгуются дороже компаний-аналогов, работающих на развивающихся рынках, но с некоторым дисконтом к развивающимся рынкам. А учитывая то, что отечественные компании в среднем работают с более высокой рентабельностью, чем зарубежные аналоги, мы считаем, что российская розница имеет потенциал роста.
- PDF 375 КБ