"Открытие": Результаты "Роснефти" не дают поводов для пессимизма // ДЕРЖАТЬ
2 сентября 2009 года
Результаты Роснефти [Держать, ц.цена $5,90] за 2 квартал не дают повода для пессимизма
Событие: Роснефть представила 1 сентября хорошие результаты за 2 квартал, при этом значения ряда основных показателей оказались выше прогноза консенсуса, по данным агентства Bloomberg. Чистая прибыль компании составила $1,62 млрд, что на 8% превысило консенсус-прогноз ($1,49 млрд). EBITDA ($3,57 млрд) превзошла консенсус-прогноз Bloomberg ($3,45 млрд) только на 3%. Выручка ($10,95 млрд) оказалась также несколько выше прогноза консенсуса ($10,8 млрд).
Мнение: Мы хотели бы отметить, что во 2 квартале Роснефть оптимизировала структуру долгового портфеля, погасив значительную часть краткосрочного долга вслед за получением первого транша кредита от China Development Bank в размере $5 млрд. Общий долг Роснефти сократился с $24,2 млрд (на конец 2008 г.) до $21,8 млрд (на конец июня 2009 г.). Скорректированный объем чистого долга снизился соответственно с $21,3 млрд до $19,2 млрд. Хотя снижение показателя прибыли за 2 квартал в годовом исчислении оказалось у Роснефти более значительным, чем у ЛУКОЙЛа (-63% против -44%), прибыль Роснефти за первое полугодие 2009 г. ($3,67 млрд) превысила соответствующий показатель ЛУКОЙЛа ($3,23 млрд), при этом падение год к году было менее значительным (-47% у Роснефти и -56% у ЛУКОЙЛа). Кроме того, Роснефть сгенерировала больший операционный денежный поток, в основном, благодаря меньшему приросту дебиторской задолженности. По словам представителей руководства Ро снефти, добыча нефти во 2П09 должна вырасти по сравнению с 1П09 на 5-6% благодаря началу коммерческой нефтедобычи на Ванкорском месторождении. Поскольку разработка данного месторождения подпадает под действие налоговых льгот, рост нефтедобычи должен способствовать улучшению показателей рентабельности Роснефти.
Рекомендация: Мы не видим причин быть неудовлетворенными результатами Роснефти за 2 квартал и сохраняем нашу рекомендацию «Держать».
- PDF 68 КБ