Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Условия для покупки муниципальных облигаций еще не настали

18 декабря 2014 года

Аналитик:
Промсвязьбанк

В 2015 г. можно ждать снижения кредитного качества регионов, но федеральные власти как и в 2014 г., наверняка, постараются поддержать их.
В 2015 г. ситуация в экономике, вероятней всего, продолжит ухудшаться, что будет оказывать давление и на бюджетные показатели регионов, в первую очередь на собственные доходы, в частности из-за угрозы сокращения налог на прибыль организаций, который первое ослабление может продемонстрировать уже в 4 кв. 2014 г. В этом свете можно ожидать снижения кредитного качества субъектов РФ, но мы считаем, что федеральные власти предпримут попытки не допустить этого по аналогии
с 2014 г., поддержав регионы за счет безвозмездных перечислений (на 2015 г. запланировано 1,05 трлн руб.) и дешевых бюджетных кредитов (пока утверждено на 2015 г. 150 млрд руб.).

Отметим, что запланированные в федеральном бюджете на 2015 г. размеры поддержки регионов сопоставимы с предыдущими годами и нельзя исключать, что они могут изменяться в сторону повышения в случае необходимости, как это было в 2014 г. В дополнении к этому доходы субъектов РФ могут получить поддержку от «обновленного» налога на имущество физических лиц (с 1 января 2015 г. будет исчисляться по кадастровой стоимости объекта) и специальных сборов с бизнеса.

К тому же федеральный центр пошел на уступки субъектам РФ в 2015 г., снизив темп роста зарплат бюджетников до уровня 5,5% против прежних 10-15%. В то же время, на наш взгляд, в условиях слабой экономики и низких цен на нефть возможность поддержки из федерального бюджета может заметно сократиться. Впрочем, имеющиеся ресурсы и девальвация рубля могут позволить удержать в 2015 г. кредитное качество регионов от резкого снижения, но в дальнейшем – в 2016-2017 гг. ситуация может заметно обостриться, если экономика продолжит оставаться слабой, а федеральные власти не пойдут навстречу субъектам РФ в вопросе социальных обязательств повышения зарплат бюджетникам и регионам придется набирать долги для покрытия дефицита бюджетов. Таким образом, при прочих равных складывается ощущение, что вопрос ухудшения ситуации с кредитоспособностью регионов в той или иной степени отодвигается во времени на более поздние сроки – 2015-2016 гг.

Торговые идеи

После экстренного повышения ЦБ РФ 16 декабря 2014 г. ключевой ставки сразу на 650 б.п. до 17% для поддержки рубля весь рынок облигаций ждет серьезная переоценка независимо от сегмента. В первую очередь будут корректироваться более ликвидные гособлигации (как минимум на те же 650 б.п.), а следом другие сегменты, в том числе более инертный рынок субфедеральных бондов. В условиях повышенной неопределенности с национальной валютой и высоких ставок мы не рекомендуем облигации регионов к покупке. В данной ситуации стоит дождаться момента, когда рынок субфедерального долга нащупает новые уровни с поправкой на ключевую ставку ЦБ РФ для дальнейшего принятия инвестиционных решений.

Доходность облигаций российских регионов

  • PDF  668 КБ






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

5 ноября

Получить кредит

Для получения кредита в банке, вам предстоит приготовить более обширный пакет документов. Практически во всех банках он одинаковый.

23 октября, 11:17

Неопределенность с Brexit оказывает давление на фунт

Неопределенность с Brexit оказывает давление на фунт стерлингов Курс английского фунта сегодня вновь немного снизился, отразив тем самым ситуацию неопределенности вокруг Брексит. Британский парламент пока не принял окончательного решения о том, как и в какие сроки страна должна выйти из Европейского Союза.

23 октября, 10:00

Решение Парламента Великобритании по Брекситу - Великобритания выходит из Евросоюза или нет?

Выход Великобритании из Евросоюза породил много слухов, переживаний и обсуждений.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:23

    Торги в России закончились в среду на негативной территории на фоне возвращения на рынок пессимизма в отношении перспектив…
  2. AMarkets Finance, Вчера, 19:06

    Какие минимумы пробьет BTC? Коротко о главном в аналитике Александра Котина | AMarkets Сегодня среда, а это значит,…
  3. AMarkets Finance, Вчера, 12:38

    Brent: отличные условия для долгосрочных покупок. Артем Деев 20.11.2019 Нефть марки Brent в ходе торговой сессии вторника снова…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR70,85+0,2221.11
USD64,02+0,2521.11
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12