Бизнес-модель Сбербанка одной из самых устойчивых в секторе
8 июля 2015 года
Вчера Сбербанк (SBER RX – ПОКУПАТЬ) опубликовал результаты за июнь по РСБУ, отразившие возвращение к двузначному ROAE (12,2%). За 2 кв. 2015 г. этот показатель составил 10,4%, а за 1 кв. – 5,2%, – впрочем, такая разница в какой-то степени связана с налоговым возвратом в апреле и низкой эффективной налоговой ставкой (8%) в июне. Значительную поддержку чистой прибыли в этот раз оказал и комиссионный доход, увеличившийся на 34% за месяц
и на 2% год к году (рост год к году произошел впервые в этом году).
Доход от операций с ценными бумагами тоже был довольно большой, хотя, что традиционно для периодов ослабления рубля, часть его – это компенсация за дополнительные резервы по валютным кредитам.
Мы считаем, что финансовые показатели банка следуют все тем же трендам, что и прежде, – ЧПМ по-прежнему намного ниже прошлогодних уровней, хотя и восстановилась с начала года; стоимость риска относительно высокая, и операционные расходы растут быстрее операционного дохода. Но ROAE на уровне 8% по итогам 1 п/г 2015 г. представляется довольно неплохим показателем (в рамках ожиданий) в нынешних условиях, и мы по-прежнему считаем бизнес-модель банка одной из самых устойчивых в секторе.
- PDF 549 КБ