Банк Москвы: Стратегия на долговом рынке. Рублевые облигации сохраняют потенциал роста
4 сентября 2009 года
Долговые рынки: К докризисным уровням – меньше чем за год
В августе мы добавили в число новых очевидных green shoots рынок жилья в Штатах, убедились, что восстановление экономик Японии и Китая не идет без сбоев, и стали свидетелями постепенно затухающего ралли на рынках долга EM.
По критериям «цена/доходность» российский рынок еврооблигаций фактически вернулся на уровни, когда мир еще не содрогнулся от новости о банкротстве Lehman Brothers. Все торговые рекомендации прошлой стратегии в августе сработали, причем в полной мере отыграла идея покупки кредитного риска российских металлургических компаний. Число наших рекомендаций значительно сократилось, а фиксация полугодового роста котировок бондов стала еще более логичным шагом для инвесторов.
В августе на рынке рублевых облигаций продолжился рост на фоне неослабевающего предложения на первичном рынке. Такая ситуация, впрочем, логична – до тех пор пока кредитование реального сектора будет в значительной степени происходить за счет рынка рублевых облигаций, а все прочие факторы останутся на своих местах (ликвидность, рубль, нефть, ставки и т. д.), ставки рублевых инструментов продолжат снижение.
Более того, данные по инфляции пока не дают повода для беспокойства. В этой связи можно ожидать дальнейшего снижения ставок Банком России. В конце августа первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил об очередном возможном понижении ставок в ближайшей перспективе. Таким образом, рублевые облигации сохраняют потенциал роста.
- PDF 476 КБ