"Рай, Ман и Гор": Одобрение допэмиссии "Нутритека" может повлечь принудительный выкуп акций у миноритариев // НЕГАТИВНО
9 сентября 2009 года
Совет директоров Нутритека принял решение о допэмиссии
Как сообщает Интерфакс, совет директоров компании одобрил дополнительное размещение по открытой подписке 100 млн. шт. акций (сейчас уставный капитал компании состоит из 15.9 млн. акций). По словам директора по связям с инвесторами, более подробная информация будет в ближайшее время опубликована на сайте компании.
Мы ожидаем, что данная новость окажет значительный негативный эффект на котировки компании. Согласно списку аффилированных лиц на середину 2009 года, структуры Marshall Capital владеют 50% компании, однако, по неофициальным данным, доля Marshall Capital может достигать 75%. В случае, если фонд выкупит допэмиссию, его доля может превысить 95% - это позволит компании объявить принудительный выкуп акций у миноритариев.
Привлеченные средства могут быть использованы для погашения долга, который составляет, по нашим оценкам, не менее $180 млн. (2 выпуска LPN по $50 млн., рублевые облигации на 1.32 млрд. руб. ($42 млн.) и банковские кредиты на 1.2 млрд. руб. ($38 млн.)). Компания ранее неоднократно заявляла о достижении договоренности с кредиторами по реструктуризации долга, но, тем не менее, некоторые кредиторы не подтверждают свое согласие с условиями Нутритека. В случае такого использования средств, мы считаем, что на урегулирование задолженности могут быть потрачены все привлеченные средства.
Кроме того, компания может направить полученные от допэмиссии деньги на восстановление операционной деятельности заводов и, в частности, продолжить модернизацию новозеландского предприятия. Данный ход может быть мотивирован тем, что по долгам Нутритек установил определенную отсрочку и намерен повысить операционный денежный поток компании, чтобы затем погашать задолженность из получаемых прибылей. Однако мы сомневаемся, что после объявления инвестиций Нутритек увеличит производство в достаточной мере для погашения всех долгов.