"Финам": "Русгидро" придется восстанавливать аварийную ГЭС без помощи государства // НЕГАТИВНО, но рекомендация ПОКУПАТЬ в силе

10 сентября 2009 года

Акция:

HYDR, РусГидро

Аналитик:

Инвестиционная компания "Финам"

Менеджмент РусГидро ищет новые источники финансирования

Сообщения менеджмента РусГидро относительно источников финансирования восстановления Саяно-Шушенской ГЭС, скорее всего, окажут умеренно негативное влияние на котировки акций компании.

9 сентября прошел очередной конференц-звонок с участием исполняющего обязанности председателя правления РусГидро Василия Зубакина по поводу аварии на Саяно-Шушенской ГЭС (СШГЭС). Поводом к проведению звонка стал Совет директоров компании, прошедший в связи с аварией на СШГЭС.

В связи со сложной экономической ситуацией в России выделение бюджетных средств на восстановление СШГЭС в значительном объеме не ожидается. Вместо этого компании предложено рассмотреть возможность продажи казначейских акций. По данным отчетности по МСФО за первое полугодие 2009 года у РусГидро на балансе было около 4,3 млрд. казначейских акций, предназначенных для опционной программы менеджменту. Рыночная стоимость данного пакета составляет около 4,3 млрд. руб., что составляет около 10% от совокупного ущерба СШГЭС.

Впрочем, менеджментом РусГидро была озвучена и приоритетность привлечения средств для финансирования восстановления СШГЭС, которая, в порядке убывания предпочтительности для компании, выглядит следующим образом: повышение тарифов, привлечение заемных средств, продажа казначейских акций, проведение допэмиссии. В то же время менеджмент РусГидро не ожидает существенного увеличения тарифов для компании из-за состояния экономики.

Мы считаем, что новости, озвученные в ходе конференц-звонка умеренно негативно повлияют на котировки акций РусГидро, поскольку менеджмент не ожидает существенного финансирования восстановления СШГЭС за счет потребителей электроэнергии и налогоплательщиков. Так же на котировки акций компании дополнительное негативное влияние может оказать продажа казначейских акций. Справедливая цена акций РусГидро на конец 2010 года - $0,045, рекомендация «Покупать».