"КИТ Финанс": Отчетность ММК выше прогнозов. Компания является наиболее привлекательной "фишкой" черной металлургии // ПОКУПАТЬ
10 сентября 2009 года
ММК отчитался лучше прогнозов
Отчетность ММК за 2К09 оказалась выше прогнозов. Сегодня ММК представил финансовую отчетность по МСФО за 2К09 и 1П09. Наиболее позитивным фактом стал выход Магнитки на безубыточность: чистая прибыль компании в 2К09 составила $59 млн (наш прогноз был -$28.7 млн) по сравнению с чистым убытком -$110 млн в 1К09. Выручка ММК по сравнению с 1К09 увеличилась на 7.6% до $1 038 млн, что полностью соответствует нашему прогнозу ($1 039.2 млн). Однако показатель EBITDA оказался выше наших ожиданий, увеличившись более чем в 2 раза до $207 млн. Напомним, что мы прогнозировали EBITDA компании в 2К09 на уровне $189 млн.
Уровень затрат стабилизировался, долг – на комфортном уровне. Как мы и прогнозировали, ММК удалось стабилизировать уровень затрат на производство и реализацию продукции, несмотря на то, что в 2К09 был отмечен некоторый рост цен на сырье (уголь и ЖРС). В совокупности с ростом выручки и увеличением реализации продуктов с высокой добавленной стоимостью это стало основным драйвером столь существенного роста EBITDA по отношению к 1К09. Выход на безубыточный уровень произошел, в основном, благодаря переоценке приобретенных активов (в частности, компании Профит) и превышении их справедливой стоимости над стоимостью приобретения. Также отметим, что ситуация с долгом у ММК остается довольно комфортной. Краткосрочный долг на конец полугодия составил $880 млн при кэше $625 млн, а чистый долг оказался на уровне $964 млн. Соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев составило 1.87, а на конец года мы прогнозируем снижение этого показателя до 1.05.
ММК остается наиболее привлекательной фишкой в черной металлургии. Мы продолжаем считать, что акции Магнитки остаются одними из наиболее привлекательных в черной металлургии. Компания наряду с НЛМК является нашим фаворитом среди бумаг сектора. Справедливая стоимость акций ММК, по нашим расчетам, составляет $0.73, что на 10% превышает текущий уровень. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ММК.
- PDF 170 КБ