"Арбат Капитал": К концу года катализатором для акций "Газпром нефти" может послужить передача лицензий от "Газпрома" // ПОКУПАТЬ
15 сентября 2009 года
"Газпром нефть" опубликовала результаты за второй квартал 2009 года по US GAAP, которые в основном оказались ниже консенсус-прогноза. Выручка компании увеличилась на 27% в квартальном сопоставлении, до $5,2 млрд. Показатель EBITDA вырос на 40%, до $1,25 млрд. Из-за единовременного дохода от Sibir Energy в объеме $470 млн и курсовой разницы в $175 млн чистая прибыль составила $1,2 млрд, неожиданно превысив консенсус-прогноз на 30%. Капиталовложения компании в первом полугодии сократились на 25% в годовом сопоставлении, до $1,2 млрд.
Если исключить единовременные доходы, то финансовые результаты "Газпром нефти" оказались слабыми. Еще одной негативной стороной для компании является увеличение чистого долга по итогам первого полугодия на $3,47 млрд, до $4,93 млрд. При этом главную роль в росте оказала краткосрочная задолженность. Это в основном связано с получением кредитов на приобретение сербской перерабатывающей компании NIS и Sibir Energy. Положительной стороной для "Газпром нефти" является квартальное увеличение общей добычи на 1%, несмотря на сокращение капитальных затрат в годовом сопоставлении. При этом предполагается увеличить предыдущий прогноз CapEx на 2009 год на $100-200 млн благодаря высокому уровню цен на нефть. Также во втором полугодии от компании ожидается улучшение финансовых показателей вместе с приобретением контроля над Sibir Energy и, соответственно, Московским НПЗ. К концу года катализатором для акций может послужить передача лицензий от "Газпрома". Наша долгосрочная оценка акций "Газпром нефти" – $4,1.
Громадин Виталий, "Арбат Капитал".