"Рай, Ман и Гор": За счет госзаказа "Соллерс" до конца года продаст 15 тыс. автомобилей УАЗ и Fiat Ducato // ПОКУПАТЬ
15 сентября 2009 года
"Соллерс": пересмотр оценки по результатам отчетности и новых планов
Мы пересматриваем оценку по акциям "Соллерса" на фоне выхода финансовых результатов за 2008 год и новых планов развития компании. Мы повышаем нашу целевую цену на 8%, до $17,5 и подтверждаем рекомендацию "Покупать" по акциям компании. Мы по-прежнему предпочитаем акции "Соллерса" другим бумагам сектора автомобилестроения в России.
Менеджмент ""Соллерса" обнародовал текущее состояние и новые планы развития компании на встрече с аналитиками в прошлую пятницу.
Компания намерена существенно нарастить продажи УАЗ и Fiat Ducato во втором полугодии за счет госзаказа на 15 тыс. автомобилей. Госзаказ обеспечит около 25% продаж техники УАЗ и 37-38% Fiat Ducato в текущем году.
Продажи двигателей ЗМЗ могут снизиться в четыре раза, до 50 тыс. шт. в 2009 году, что обусловлено существенным сокращением поставок на ГАЗ. Однако компания ожидает восстановления спроса со стороны ГАЗа, как только рынок LCV начнет оживать, так как собственные мощности по производству двигателей у ГАЗа весьма ограничены.
"Соллерс" намерен продать около 74 тыс. автомобилей в 2009 году (снижение на 40% по сравнению с 2008 годом), в то время как весь авторынок в различных сегментах сократится на 50-70%. Компания увеличит рыночную долю за счет привлекательного портфеля брендов (по соотношению цена/качество), локализации производства и собственной дилерской сети.
Компания намерена снизить чистый долг на 20%, до $700 млн к концу 2009 года (без учета кредита ВЭБа). С учетом кредита ВЭБа чистый долг компании составит около $780 млн, а соотношение чистого долга к EBITDA (2009 год) будет около 10. Тем не менее компания смогла рефинансировать почти всю краткосрочную задолженность, а текущие долговые обязательства могут обслуживаться за счет высвобождения оборотного капитала.
"Соллерс" намерен инвестировать 1,8 млрд руб. в строительство сборочной площадки во Владивостоке с проектной мощностью 10 тыс. автомобилей в год и последующим расширением до 20-25 тыс. автомобилей в год. Финансирование проекта будет обеспечено кредитом ВЭБа.
Компания рассчитывает получить 36 млрд руб. выручки в 2009 году, EBITDA – в районе 2,5-3 млрд руб., а чистая прибыль будет отрицательной из-за больших расходов на обслуживание долга.
- PDF 191 КБ