"Рай, Ман и Гор": Ралли в акциях МРСК на исходе. Время фиксировать прибыль, в частности в бумагах МРСК Северо-Запада

17 сентября 2009 года

Акция:

MRKZ, МРСК СевЗап

Аналитик:

Рай, Ман энд Гор Секьюритиз

МРСК: Ралли на исходе

По сообщению "Интерфакса", совет директоров МРСК Северо-Запада одобрил переход на систему тарифообразования RAB с 1 января 2010 года. Сегодня же в своем пресс-релизе об одобрении новой тарифной системы сообщила МРСК Центра.

Мы не считаем эти события чем-то знаменательным, поскольку одобрение ввода системы RAB для распределительных сетей с 2010 года на государственном уровне было получено достаточно давно. Мы ожидаем подобные сообщения и от других МРСК и связываем недавнее ралли в акциях распределительных компаний с тем, что МРСК значительно отставали от рынка на протяжении последних двух месяцев.

МРСК Северо-Запада показала особенно быстрый рост на этой неделе. Показатель EV/EBITDA для этой компании мы оцениваем в 6, в то время как фундаментально ничем не уступающая ей МРСК Центра торгуется с коэффициентом 4, а средний по отрасли мультипликатор равен 4,5.

Мы полагаем, что в настоящее время разрыв между сетевыми и генерирующими компаниями сократился до незначительного и рекомендуем зафиксировать прибыль в акциях МРСК, в частности МРСК Северо-Запада.