"Рай, Ман и Гор": ведущие отрасли машиностроения выиграют от ослабления рубля, растущих госрасходов и целевой помощи государства.
20 января 2009 года
Несмотря на слабые фундаментальные показатели в начале 2009г., ведущие отрасли машиностроения выиграют от ослабления рубля (приведет к замещению импорта), растущих государственных расходов и целевой государственной помощи. Также, поддержку сектору окажут инвестиционные программы электрогенерирующих компаний и РЖД.
Мы ожидаем значительного сокращения продаж легковых автомобилей и коммерческого транспорта в 2009г., вследствие снижения доходов населения наряду с уменьшением доступности автокредитов и лизинга, которые были основной движущей силой рынка.
Однако ряд факторов будут оказывать положительное воздействие на отечественный автопром: девальвация рубля наряду с повышением импортных пошлин приведет к замещению импорта, а государственная поддержка поможет крупнейшим компаниям рефинансировать задолженность и привлечь оборотный капитал.
Экономический спад ставит под сомнение восстановление гражданской авиации в среднесрочной перспективе, но производство военной авиации сохранит лидирующие позиции благодаря растущему госзаказу и усилению конкурентоспособности на мировом рынке на фоне ослабления рубля.
Продолжающаяся консолидация и создание госхолдингов в авиа- и вертолетостроении и производстве авиадвигателей несет риск для миноритарных акционеров, так как более выгодные коэффициенты конвертации могут оказаться у компаний с большим участием государства в капитале. Однако, в целом, консолидация положительна для этих секторов, так как она приведет к образованию крупных компаний, акции которых будут обладать большей ликвидностью.
Производители вертолетной техники имеют крупный портфель экспортных заказов, что позволит им выиграть от ослабления рубля. К тому же объем госзакупок также остается стабильным.
Отечественное энергомашиностроение является одним из наиболее невосприимчивых к кризису секторов, благодаря потенциальным заказам со стороны энергетики. Мы выделяем Силовые машины, как компанию, обладающую хорошим портфелем заказов и являющуюся наиболее финансово-устойчивой.
Большинство российских компаний ж/д машиностроения сохранят заказы на 2009г. благодаря инвестпрограмме РЖД, однако цены на их продукцию и заказы со стороны частных перевозчиков уже значительно снизились.
- PDF 194 КБ