"Ренессанс Капитал": Стратегия на неделю. Фавориты – "Холдинг МРСК", Сбербанк и ВТБ
22 сентября 2009 года
Прогноз по российскому рынку на 22-29 сентября
На прошлой неделе. На фоне возросшего аппетита к риску, повышения цен на нефть с $68 до $73 за баррель и снижения курса доллара до годичных минимумов индекс ММВБ прибавил 2,8%, не отреагировав на несколько разочаровывающие данные по промышленному производству. Явным лидером роста стал ВТБ – участники рынка, исходя из технических показателей, сокращали дисконты относительно демонстрировавшего прежде опережающую динамику Сбербанка, который на этот раз отстал из-за фиксации прибыли. Внимание инвесторов по-прежнему привлекали бумаги Evraz Group и НЛМК, чему способствует усиление спроса на их продукцию со стороны азиатских потребителей. Фиксация прибыли наблюдалась и по акциям прежних лидеров рынка из числа операторов фиксированной связи ("Волгателеком") и розничных дискаунтеров ("Магнит").
На этой неделе: экономическая статистика. После выхода 21 сентября информации о социально-экономическом положении России за август публикации большого количества статистики на этой неделе не предвидится, поэтому рынок скорее сконцентрируется на событиях за пределами страны в надежде увидеть новые признаки отступления рецессии. Последние макроэкономические данные представляются обнадеживающими: уровень безработицы в России по сравнению с июлем снизился на 0,2%, до 8,1%, причем показатель улучшается уже шестой месяц подряд. Прогнозируется, что значение индекса деловой активности в зоне евро (публикуется 23 сентября) вырастет до 49,7 пункта. В тот же день свое решение по ставкам огласит Комитет по операциям на открытых рынках ФРС США, и рынок ожидает получить новые подтверждения улучшения ситуации в американской экономике. Очередная встреча G-20 состоится 24-25 сентября; вероятно, участники призовут к увеличению капитала банков и рассмотрят выполнение решений, принятых на предыдущей встрече в Лондоне, об отказе от протекционизма и устранении дисбалансов в торговле.
На этой неделе: корпоративные события. В секторе электроэнергетики мы ожидаем, что 24 сентября результаты деятельности по МСФО за первое полугодие представят ОГК-1 (официально дата публикации пока не утверждена) и ОГК-5. В тот же день финансовую отчетность за второй квартал должен обнародовать банк "Санкт-Петербург". В скором времени должна отчитаться за первое полугодие компания "Распадская", хотя маловероятно, что результаты появятся раньше 25 сентября.
В центре внимания рынка. Объемы торгов продолжают увеличиваться на фоне возросшего аппетита к риску и высоких цен на нефть. Тем не менее на рынке усиливаются опасения, что после почти 100%-ного ралли с начала года акции, возможно, становятся слишком дорогими. Однако на самом деле российский рынок представляется относительно защищенным, так как дисконт относительно развивающихся рынков достигает 31%, а по масштабам восстановления котировок по сравнению с уровнем начала года Россия отстает от других стран БРИК. Хотя мы в целом придерживаемся оптимистичных оценок, фиксация прибыли по бумагам прежних лидеров роста не станет для нас неожиданностью.
Инвестиционные возможности. Холдинг МРСК (ПОКУПКА; теоретическая цена $0,17 за акцию): обнадеживает увеличение потребления электроэнергии в сентябре, указывающее не только на улучшение макроэкономики, но и на неплохое состояние самого сектора. Кроме того, благоприятным для электрораспределительных компаний фактором мы считаем предстоящий переход на систему тарифообразования RAB, что может произойти даже раньше, чем предполагалось. ВТБ (ПОКУПКА; $4,64 за акцию): мы давно считали и продолжаем считать акции Сбербанка предпочтительным вариантом инвестиций в банковском секторе в расчете на восстановление макроэкономики (в 2010 году мы прогнозируем рост ВВП на 4,2%); однако целесообразно также обратить внимание и на бумаги ВТБ, которые на этапе восстановления теоретически должны демонстрировать лучшую динамику, если исходить из коэффициента "бета". Наконец, поскольку мы занимаем достаточно осторожную позицию при данных ценовых уровнях, инвесторам, предпочитающим защищенность вложений, в условиях заметно снизившейся волатильности мы рекомендуем рассмотреть варианты покупки опционов пут или пут-спрэдов на индекс РТС.