"Тройка Диалог": "Распадская" представит прогноз производства и цен на четвертый квартал, что может стать катализатором роста акций // ПОКУПАТЬ
24 сентября 2009 года
Прогноз результатов "Распадской" за первое полугодие 2009 года: Просьба не паниковать
Завтра "Распадская" представит результаты за первое полугодие по МСФО, которые вряд ли будут выглядеть оптимистично. Хотя за отчетный период объемы производства не изменились по сравнению со вторым полугодием 2008 года, цены реализации существенно снизились, в среднем до $46 за тонну, что на 77% ниже, чем в предыдущем полугодии. По нашей оценке, денежные операционные расходы в первом полугодии 2009 года "Распадской" составили в среднем порядка $35 на тонну концентрата (включая общие, коммерческие и административные расходы). Таким образом, неудивительно, что мы прогнозируем столь низкий показатель EBITDA. Кроме того, на чистой прибыли должны были негативно отразиться убытки от курсовых разниц приблизительно в $20 млн в связи с переоценкой долгового портфеля компании, и мы ожидаем, что "Распадская" завершит полугодие с чистым убытком $23 млн.
В целом мы считаем, что наши прогнозы достаточно консервативны, и поэтому есть возможность, что показатели компании могут и приятно удивить. Нас особенно интересуют результаты в части контроля над расходами: традиционно именно этот аспект выгодно отличал "Распадскую" от российских аналогов.
Мы также рассчитываем на то, что руководство компании предоставит прогноз объемов производства и цен на четвертый квартал 2009 года, что может стать катализатором роста акций. Мы полагаем, что контрактные цены на внутреннем рынке в четвертом квартале 2009 года могут повыситься до $65-70 за тонну с $50 за тонну в предыдущие девять месяцев. Очень кстати будет любая информация о контрактах, заключенных с покупателями из стран дальнего зарубежья (особенно из Азии). Не менее важны новости о том, как продвигается строительство на шахте "Распадская Коксовая" (по нашим ожиданиям, она должна быть введена в эксплуатацию в 2011 году).
Наша рекомендация – "покупать", целевая цена – $4,10 за акцию.
- PDF 43 КБ