Банк Москвы: "Синергия" впечатлила снижением расходов // ДЕРЖАТЬ
25 сентября 2009 года
"Синергия" впечатлила снижением расходов
Новость
Вчера группа "Синергия" опубликовала финансовые результаты деятельности за первое полугодие 2009 года.
Продажи "Синергии" в первом полугодии выросли на 8%, до 7,8 млрд руб. К сожалению, компания не представила разбивку выручки по сегментам (ликероводочный и продукты питания). Соответственно, мы не можем сделать вывод, как обстоят дела в основном для группы ликероводочном сегменте. Ранее "Синергия" выпускала пресс-релиз об операционных итогах деятельности, где указывала, что консолидированный объем продаж ЛВИ в первом полугодии вырос на 2,4% год-к-году.
Валовая рентабельность снизилась с 35,9 до 34,4%, что, видимо, обусловлено снижением доли высокоценового сегмента в продажах ликероводочной продукции из-за кризиса.
Падение валовой маржи было более чем компенсировано снижением доли коммерческих и административных расходов (SG&A) с 25,7 до 20,4%, в результате чего рентабельность EBITDA увеличилась с 15 до 18%. В абсолютном выражении расходы SG&A снизились на 14% в основном благодаря сокращению административного персонала и урезанию маркетингового бюджета.
Чистый долг на 30 июня 2009 года составил 6,2 млрд руб., практически не изменившись по сравнению с началом года. Доля краткосрочного долга составляет 80%. Чистый долг/EBITDA 09 оценивается в 2-2,2 x.
Комментарий
В целом итоги деятельности "Синергии" за первое полугодие производят хорошее впечатление и выглядят лучше наших годовых прогнозов.
Влияние на рынок
На данный момент мы сохраняем наш целевой уровень по акциям "Синергии" и, учитывая недавний рост котировок на 50%, рекомендуем "держать" бумаги компании.
- PDF 44 КБ