"Финам": Внушительная прибыль ВТБ за сентябрь – заслуга российских стандартов бухучета // ПРОДАВАТЬ
6 октября 2009 года
ВТБ получил прибыль по РСБУ в сентябре
Получение ВТБ чистой прибыли в сентябре в размере 24,5 млрд руб. по РСБУ, по нашему мнению, связано в большей степени с методикой бухгалтерского учета, нежели кардинальным изменением ситуации в банке. Мы отмечаем сохраняющееся давление на процентную маржу вследствие дорогого фондирования, а также продолжающееся ухудшение качества кредитного портфеля.
5 октября ВТБ опубликовал финансовые результаты за девять месяцев 2009 года по РСБУ. Активы банка с начала года увеличились на 6%, до 2,7 трлн руб. Чистая прибыль ВТБ за девять месяцев составила 7,9 млрд руб. против убытка в 16,6 млрд руб. в январе-августе текущего года. По данным банка, получение чистой прибыли обусловлено ростом чистого процентного дохода, положительным результатом роспуска резервов на возможные потери по ссудам, доходами по операциям с ценными бумагами, а также выплатой дивидендов дочерними компаниями. Мы оцениваем данную новость как нейтральную для акций ВТБ, несмотря на неожиданную прибыль в сентябре в размере 24,5 млрд руб. Мы полагаем, что данная прибыль в большей степени связана с методикой бухгалтерского учета. В частности, ВТБ получил акции взамен некоторых крупных плохих долгов, что позволило банку снизить объемы резервов в сентябре и увеличило чистую прибыль. Тем не менее текущая рыночная стоимость полученных акций существенно ниже объема списанных долговых обязательств, что могло не найти отражения в российской отчетности. Получение дивидендов от дочернего банка ВТБ Северо-Запад в размере 2,15 млрд руб. также оказало позитивное влияние на финансовый результат ВТБ по РСБУ, однако эта операция не влияет на финансовый результат группы ВТБ. При этом мы отмечаем сохраняющееся давление на процентную маржу вследствие дорогого фондирования и продолжающееся ухудшение качества кредитного портфеля.
Наша 12-месячная целевая цена одной обыкновенной акции ВТБ составляет $0,00175, рекомендация – "продавать".
- PDF 122 КБ