"Юникредит Секьюритиз" повысила оценку "Интегры" из-за решения долговых проблем и улучшения перспектив сектора // ПОКУПАТЬ
9 октября 2009 года
"Интегра": Повышение рекомендации до "покупать" в результате успешного решения долговых проблем и улучшения перспектив сектора
■ Размещение акций на сумму $95 млн может позволить компании решить проблемы с долгом. "Интегра" привлекла $95 млн в результате размещения 1,9 млн обыкновенных акций в форме 38 млн GDR (21% акционерного капитала) 21 сентября. Компания выделила $66,5 млн на досрочную оплату части кредита ЕБРР на общую сумму $250 млн, а остальная часть привлеченных средств должна пойти на оплату капвложений и корпоративные нужды.
■ Досрочное погашение части кредита ЕБРР позволит "Интегре" избежать необходимости полностью выполнять обязательства в рамках оферты по облигациям в декабре этого года. "Интегра" надеется, что владельцы облигаций дождутся срока погашения облигаций в 2011 году и не станут пользоваться возможностью оферты в декабре 2009 года. В этом случае "Интегре" удастся отсрочить выплату владельцам облигаций до $95 млн и высвободить $70 млн, депонированных у третьего лица, на случай выполнения обязательств по оферте с дальнейшим погашением кредита ЕБРР. По нашим оценкам, совокупный долг компании в этом случае сократится до $266 млн и большая часть долга будет рублевой.
■ Непосредственный доступ к дополнительным $10 млрд капвложений в нефтегазовой отрасли. Мы ожидаем восстановления фундаментальных показателей отрасли после слабого первого полугодия 2009 года, так как нефтяные компании увеличивают капвложения, когда самая трудная часть финансового кризиса, судя по всему, осталась позади. "Газпром нефть", ЛУКОЙЛ и ТНК-BP уже объявили о повышении программ капиталовложений на 2009 год, и мы ожидаем, что совокупные капвложения в отрасли увеличатся по меньшей мере на 23% в ближайшие три года, что подразумевает абсолютный рост более чем на $10 млрд.
■ Мы считаем, что назначение Антонио Кампо из компании Schlumberger главным управляющим директором "Интегры" должно способствовать консолидации основного бизнеса группы и повышению его эффективности. Мы ожидаем, что дальнейшее повышение капиталовложений нефтяными компаниями, хорошие операционные показатели за третий квартал 2009 года либо рост цен на нефть станут катализаторами роста котировок акций компании.
■ В результате пересмотра модели прогнозируемая цена акций "Интегры" увеличивается на 63%, до $4,63 за GDR, и мы повышаем рекомендацию с "держать" до "покупать", учитывая урегулирование ситуации с долгом компании и улучшение перспектив в основных сегментах операционной деятельности. Новая прогнозируемая цена подразумевает потенциал роста котировок на 40,3%.
- PDF 551 КБ