Банк Москвы: X5 Retail Group неплохо отчиталась за третий квартал. Однако рекомендация понижена из-за сильного роста акций // ДЕРЖАТЬ
12 октября 2009 года
X5 Retail Group: продажи продолжили замедляться в третьем квартале
Событие. В пятницу X5 Retail Group представила операционные результаты за третий квартал 2009 года.
Розничная выручка (про-форма) X5 Retail Group в третьем квартале составила 65,7 млрд руб., увеличившись на 24% в годовом исчислении против 26% во втором квартале этого года.
Торговая площадь сети увеличилась на 17% по отношению к прошлому году и достигла 963 тыс. кв. м. Всего в третьемквартале было открыто 53 магазинов (net), из которых 52 пришлось на магазины "Пятерочка".
Рост сопоставимых продаж в третьем квартале составил 8% (в руб.) против 11% во втором квартале на фоне увеличения среднего чека на 1 и роста трафика на 7%. Явное замедление роста среднего чека по сравнению с предыдущими кварталами свидетельствует о еще большем смещении спроса в сторону более дешевых товаров, особенно учитывая, что инфляция на полках в магазинах сети составила 7,3% в годовом исчислении.
Наибольший рост сопоставимых продаж по-прежнему демонстрируют «магазины у дома» "Пятерочка" (+16%). В супермаркетах количество покупателей снизилось на 3%, причем в региональных супермаркетах отток составил 9%, в Москве – 2%. Улучшение наметилось в формате гипермаркетов, где рост LFL продаж составил 7% против 2% в предыдущем квартале.
Комментарий. В пресс-релизе было также сказано, что покупатели остаются чувствительными к цене, и в четвертом квартале вряд ли стоит ожидать значительного увеличения среднего чека. Это заставило компанию снизить свой прогноз роста выручки с 25 и выше до 24-25%. В нашей модели рост выручки прогнозируется на уровне 33%, что выглядит оптимистично. Однако следует отметить, что по итогам первого полугодия компании удается удерживать рентабельность выше нашего прогноза. Мы скорректируем нашу модель по X5 Retail Group после проведения компанией Дня аналитика 20 октября, где можно будет более подробно узнать о стратегии развития сети.
Влияние на рынок. После роста котировок акций X5 на 20% за последний месяц, мы выставляем рекомендацию по акциям сети на уровне "держать".
- PDF 51 КБ