"Галлион капитал": игра текущего года сделана, стратегическая рекомендация по российскому рынку акций – ДЕРЖАТЬ

12 октября 2009 года

Индекс РТС: достижение 3000 пунктов возможно в 2011 году

Сейчас индекс РТС торгуется внутри справедливого, с моей точки зрения, коридора 1300-1500 пунктов. Соответственно восстановление рынка произошло в два этапа: 900-1200, 1300-1500 пунктов по индексу РТС.

В начале года я говорил о коридоре 900-1200 пунктов, однако произошло более значительное, чем ожидалось в январе, восстановление цен на сырье. При этом биржа всегда играет на опережение, и в следующем году российская экономика должна показать рост на 4-5%.

Сейчас я рекомендую продавать акции и покупать облигации. Игра текущего года сделана, стратегическая рекомендация по российскому рынку акций – держать. Однако это касается позиций сформированных в январе и инвестиций 2009. При горизонте в 2-3 года основные фишки следует покупать, и я, прежде всего, выделяю "Роснефть" как наиболее перспективную российскую бумагу.

Для нефтяников самым болезненным в кризис стало снижение цен на нефть и соответственно сокращение инвестиционных программ, что, несомненно, в итоге скажется на добыче. На мой взгляд, в 2011 году, когда мировая экономика окончательно выйдет из кризиса, мир ждет дефицит сырья, соответственно именно тогда цены на нефть должны переписать исторические максимумы, только в отличие от 2008 года этот рост не будет пузырем.

Однако есть и негативный, хотя и маловероятный, сценарий с новым обвалом цен на сырье и индекса РТС. В России цены на нефть в конечном счете определяют не только денежные потоки компаний, но и ставку дисконтирования в DCF через доходность суверенного долга. Обвал цен на нефть возможен, если ужесточение монетарной политики ФРС совпадет с плохой макроэкономической статистикой и корпоративной отчетностью. Однако вряд ли ФРС будет повышать ставки, пока не убедится, что кризис завершен.

Разуваев Александр, к.э.н., начальник аналитического отдела ИК "Галлион Капитал".