"Грандис капитал": акции "Газпрома" из-за проблем компании значительно отстали от рынка за последние полгода // ПОКУПАТЬ
13 октября 2009 года
Инвестиционная идея: акции "Газпрома"
Акции "Газпрома" из-за проблем компании значительно отстали от рынка за последние полгода. Падение от максимумов превысило 60%, тогда как рынок в целом упал менее чем на 45%. При этом "Газпром "стал преодолевать накопившиеся проблемы (цены на газ растут, спад в добыче преодолевается, а компания сокращает капитальные и операционные расходы). "Газпром" по мультипликаторам уже на 30% дешевле аналогов, а в будущем его финансовые показатели имеют более значительный потенциал роста за счет целого ряда конкурентных преимуществ компании. Мы рекомендуем "покупать" акции компании с целевой ценой $8,6, что предполагает потенциал роста около 35%.
"Газпром" преодолевает спад в добыче
В сентябре добыча газа "Газпромом" увеличилась на 5,8% по сравнению с предыдущим месяцем. Этот рост стал третьим подряд увеличением в месячном сопоставлении в этом году. Однако этот показатель на 15,9% ниже показателя сентября прошлого года. Таким образом, "Газпром" постепенно преодолевает тенденцию снижения добычи газа и во втором полугодии динамика добычи газа компании может более убедительной.
Компания дешева по сравнению с аналогами
Исходя из наших оценок, в 2009 году финансовые показатели "Газпрома" просядут по сравнению с предыдущим годом примерно на 30-40%. Но акции "Газпрома" выглядят дешевыми по мультипликаторам даже с учетом ухудшения финансовых показателей. Ожидаемый уровень P/E09 – 6,6, EV/EBITDA – 4,54. В среднем недооценка по мультипликаторам в текущем и следующем году по сравнению с аналогами составляет 25-30%.
Отставание от рынка неоправданно
В последние четыре месяца накапливалось отставание акций "Газпрома" от рынка. Так, за это время рынок вырос на 40%, отраслевой индекс "нефть и газ" – на 25%, а "Газпром" – только на 11%. При этом "Газпром" стал преодолевать накопившиеся проблемы, а в будущем его финансовые показатели имеют более значительный потенциал роста за счет целого ряда конкурентных преимуществ компании.
- PDF 1 129 КБ