"Велес капитал": акции "Роснефти" опередили российские фондовые индексы и достигли справедливой оценки // ДЕРЖАТЬ
13 октября 2009 года
"Роснефть": понижение рекомендации
С момента последнего обновления нами модели "Роснефти" (сентябрь 2009 года) акции компании выросли более чем на 25%. При этом динамика бумаг "Роснефти" существенно опередила динамику российского рынка в целом и нефтяного сектора в частности. Более того, на текущий момент акции "Роснефти" торгуются с премией к аналогам на мировых рынках. Мы полагаем, что в настоящее время акции компании имеют справедливую оценку рынком. В этой связи мы понижаем нашу рекомендацию по бумагам компании с "покупать" до "держать" и сохраняем справедливую цену одной обыкновенной акции на уровне $8,108.
В то же время мы хотели бы отметить, что намерены пересмотреть модель "Роснефти" в декабре этого года, когда компания намерена опубликовать свои операционные и финансовые результаты по US GAAP по итогам девяти месяцев 2009 года.
От предстоящей публикации мы ожидаем продолжения роста доходов и рентабельности у "Роснефти". Наш оптимизм основан на следующих моментах: более высокие, нежели ожидалось ранее, цены на нефть и нефтепродукты в третьем квартале 2009 года; рост добычи нефти и газового конденсата у компании относительно второго квартала 2009 года на 4,7% (данные ЦДУ ТЭК). Мы полагаем, что "Роснефть" продолжила контролировать операционные издержки по добыче и сохранила их на низком уровне, который, по нашему мнению, не превысил $2,75 на баррелей. Все это должно положительным образом сказаться на чистой прибыли и стоимости компании.
- PDF 537 КБ