"Альфа Директ" отдает предпочтение золоту перед медью и повышает рекомендацию по "Полиметаллу" и "Полюсу" до ВЫШЕ РЫНКА

14 октября 2009 года

Российские драгметаллы: прогнозы по золоту и повышение рейтингов

Возможность продолжения политики валютного стимулирования, а также планируемая Barrick программа закупок объемом 3,1 млн унций подняли цены на золото на уровень выше $1 тыс. за унцию, на котором они, скорее всего, и останутся. В условиях стагфляции, вызванной слабым долларом, драгоценные металлы являются лучшим средством сохранения ценности и обеспечивают защиту от инфляции. Мы поднимаем нашу прогнозную цену золота до $1100 за унцию, повышаем рейтинг "Полиметалла" и "Полюс Золота" до "выше рынка" с "по рынку" и продолжаем считать "Петропавловск" ("выше рынка") топ-акцией. Мы отдаем предпочтение золоту перед медью.

"Золотой прорыв". Отсутствие сигнала от ФРС об уходе от политики валютного стимулирования в 2009 году, разговоры о продолжении стимулирующих программ и планируемые Barrick закупки золота в объеме 3,1 млн унций подняли цены на этот металл на уровень выше $1 тыс. за унцию, где они, скорее всего, и останутся.

Драгоценные металлы предоставляют наилучшую защиту. Мы советуем инвесторам, которые опасаются, что продолжение политики валютного стимулирования и хронический дефицит бюджета вызовут инфляцию и пошатнут статус американского доллара как резервной валюты покупать золото вместо других активов, предоставляющих защиту от инфляции, таких как медь. Крах доллара будет означать рост цен на продукты и сокращение потребления со стороны американских покупателей, практически как в условиях стагфляции 1970-ых. Это говорит о необходимости использования альтернативного средства обмена, как, например, драгоценные металлы. Кроме того, предполагая 5% ИПЦ, денежные затраты маржинального производителя золота догоняют спотовые цены всего за семь лет по сравнению с 11 годами для меди.

Повышение прогноза до $1100 за унцию. Мы поднимаем прогноз по золоту с уровня в районе $900 до $1100 за унцию, что, по нашим расчетам, представляет наиболее вероятный уровень в ближайшие пять лет. Соответственно, мы повышаем наши прогнозы по компаниям.

Российские компании предлагают значительный рост объемов. Мы позитивно оцениваем российские золотодобывающие компании, поскольку они предлагают рост объемов на 50-100% в период 2008-2012 годов. Рост EBITDA составит 150-235%.

Повышаем рекомендацию до "выше рынка". Мы повышаем рекомендацию по "Полиметаллу" и "Полюсу" до "выше рынка" с потенциалом роста в 25% и 22% соответственно и продолжаем считать "Петропавловск", который вырос на 79% с начала нашего анализа, топ-акцией ("выше рынка") c потенциалом роста 36%.

Необходимо, чтобы прогнозы по цене золота и объемам оправдались. Наша позитивная оценка сектора по текущим ценам акций основана на предположении, что цены на золото останутся выше $1 тыс., а компании выполнят свои краткосрочные прогнозы, и мы думаем, что так и будет. Если какое-либо из этих условий не будет соблюдено, акции могут вести себя хуже рынка.

• PDF  211 КБ