"Юникредит Секьюритиз" прогнозирует умеренный рост финансовых показателей "Татнефти" за второй квартал // Пока – ПРОДАВАТЬ
15 октября 2009 года
"Татнефть": мы прогнозируем умеренный рост финансовых показателей за второй квартал
"Татнефть" должна опубликовать результаты за второй квартал 2009 года по US GAAP на этой неделе. Мы ожидаем, что квартал был неплохим для компании, результаты должны были определяться главным образом ростом цен на нефть. Мы ожидаем, что выручка повысилась на 27% в квартальном сопоставлении (снизившись на 53% по сравнению со вторым кварталом прошлого года), главным образом за счет повышения цены нефти на 32%, так как объемы производства практически не изменились за отчетный период. По нашим оценкам, расходы росли медленнее выручки из-за лага экспортных пошлин, что должно привести к повышению EBIDA на 51%, а операционной прибыли – на 65% по сравнению с предыдущим кварталом. Мы ожидаем, что чистая прибыль компании составила $553 млн, что на 137% выше уровня первого квартала, но при этом ниже уровня второго квартала 2008 года на 11%.
Мы ожидаем, что результаты "Татнефти" существенно улучшатся, хотя считаем, что они уже в целом отражены в котировках акций компании, так как большая часть компаний отрасли уже отчитались об улучшении показателей во втором квартале 2009 года. Мы будем внимательно следить за успехами "Татнефти" в области контроля над затратами, так как сдерживание расходов остается одним из основных способов воздействия на финансовые результаты компании, наряду с ценами на нефть и строительством нового НПЗ. По коэффициенту EV/EBTIDA 2009П на уровне 9 акции "Татнефти" в настоящее время торгуются выше рынка, но запуск НПЗ теоретически может сделать оценку более привлекательной.
Мы повторяем рекомендацию "продавать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $3,34.
- PDF 33 КБ