"Совлинк": акции Арзамасского приборостроительного завода – хорошая дивидендная доходность и ожидаемый рост бизнеса // ПОКУПАТЬ
20 октября 2009 года
Арзамасский приборостроительный завод: хорошая дивидендная доходность и ожидание роста
За последний год компания сильно потеряла в цене – текущая цена ниже весенних максимумов 2008 года на 76%. Но несмотря на непростую сложившуюся экономическую ситуацию, компания объявила об увеличении портфеля заказов в 2009 году на 30%. В свою очередь из-за нехватки оборотных средств и как следствие, возросшей долговой нагрузке чистая прибыль предприятия по итогам года может снизиться на 30%. Тем не менее по итогам первого полугодия план руководства по выручке выполнен на 99%, а по прибыли – на 109%.
Еще осенью 2008 года компания утвердила новую дивидендную политику – на выплату будет направляться не менее 20% от чистой прибыли (в среднем за три последних года компания выплачивала 50%). Прогнозируемые нами дивиденды за 2009 год лежат в диапазоне 200-270 руб. на одну акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности в размере 7-10%.
В настоящее момент политика завода направлена на увеличение доли гражданской продукции (до 50%, по итогам 2008 года – 30%) и поиск новых рынков сбыта. В частности, в июле компанией был подготовлен комплект документов, показывающий возможности завода по разработке и производству изделий для атомной промышленности. В случае получения соответствующего разрешения, завод может рассчитывать на заказы в рамках ФЦП по развитию атомного энергопромышленного комплекса России. Уже сейчас завод поставляет приборы учета на Ленинградскую и Нововоронежскую АЭС, а также в Индию (АЭС "Куданкулам"). Также завод активно участвует в выставках, посвященных приборам ресурсосбережения (как один из результатов – в ближайшее время ожидается крупный заказ из Белгородского региона).
Наше ожидание роста выручки базируется на продолжении участия завода в программе "Газпрома" по газификации регионов, реформе ЖКХ (повышение спроса на расходомеры) и росте оборонного заказа, в связи с продолжением реализации государственной программы вооружения 2007-2015 годы (во втором квартале выручка от реализации продукции военного назначения выросла на 14%, по сравнению аналогичным периодом 2008 года).
По итогам проведенной оценки методом дисконтирования денежных потоков, исходя из довольно консервативного прогноза по росту выручки (среднегеометрический годовой темп прироста за 2009-2013 годы составит 10%), мы присваиваем компании рекомендацию "покупать" с целевой ценой в $269, оцениваемый потенциал роста составляет 189%.
- PDF 424 КБ