"Велес капитал": благодаря заказам, связанным с ремонтом СШГЭС, акции "Силовых машин" сохраняют серьезный потенциал // ПОКУПАТЬ
21 октября 2009 года
"Силовые машины": подарки от энергетиков
Мы пересмотрели модель "Силовых машин" с учетом финансовых результатов полугодия. Выручка предприятия выросла на 25% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, до $721 млн. Операционная прибыль выросла в 2,5 раза, до $70 млн, а чистая прибыль – практически в три раза, до $49 млн. Операционная рентабельность Силмаша составила 9,7% против 4,7% годом ранее. По чистой прибыли рентабельность выросла на 3,8 п.п., до 6,8%.
Чистый долг "Силовых машин" на конец первого полугодия составил отрицательную величину – -$98 млн, что говорит о достаточном количестве денежных средств на счетах предприятия. По итогам года мы также ожидаем отрицательного чистого долга.
Рост финансовых показателей компании связан с диверсификацией портфеля заказов и его ростом в прошлом году. Напомним, что в 2008 году портфель заказов "Силовых машин" увеличился на 83%, до $3,25 млрд. Положительная тенденция сохранилась и в текущем году: по итогам первого квартала портфель вырос еще на 4,8%. Кроме того, выросла доля российских заказчиков – с 53% до 71%.
Мы сохраняем положительный взгляд на "Силовые машины". Помимо успешного контрактования в 2008 году на стоимость бизнеса предприятия также существенное влияние будут оказывать заказы на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС. Предполагается, что "Силовые машины" изготовят все 10 гидроагрегатов. По предварительным оценкам, стоимость контракта может составить как минимум $715 млн. Мы учли эту сумму в портфеле заказов. Благодаря этому денежный поток предприятия увеличился на 50%, что положительным образом отразилось на оценке акций компании. Отметим, что подписание контракта состоится уже в ноябре, т. е. об этом уже можно говорить с высокой долей уверенности.
В результате пересмотра модели мы повысили прогнозную стоимость акций "Силовых машин" в два раза – до $0,293 за одну обыкновенную акцию. Благодаря новым перспективам, связанным с восстановлением СШГЭС, у акций компании сохраняется серьезный потенциал роста – 55% от текущих рыночных котировок. В связи с этим мы сохраняем рекомендацию "покупать" по акциям компании.
- PDF 682 КБ