"Тройка Диалог": допэмиссия ТНК-ВР откладывается. Теперь рост акций будут обеспечивать увеличение добычи и дивиденды // ПОКУПАТЬ
26 октября 2009 года
Допэмиссия акций ТНК-ВР откладывается
ТНК-ВР решила, что в ближайшее время в первичном размещении ее акций (как, вероятно, и во вторичном размещении акций ТНК-ВР Холдинга) нет необходимости, и принятие решения по этому вопросу отложено до лета 2010 года. Об этом в пятницу сообщил "Интерфакс" со ссылкой на источники в компании. В соглашении с акционерами, подписанном в конце прошлого года, предусматривалась возможность размещения до 20% акций на международной бирже. Допэмиссия привела бы к повышению ликвидности, улучшению стандартов раскрытия информации (ТНК-ВР Холдинг, вполне вероятно, начал бы публиковать квартальную отчетность в случае допэмиссии), больше зарубежных инвестиционных фондов смогли бы инвестировать в эти акции или даже просто получить больше информации о компании, которая бы стала предметом более серьезного анализа со стороны аналитиков.
Таким образом, перспектива первичного размещения – самый мощный катализатор для акций. Благодаря этой перспективе уже сократился дисконт низколиквидных акций ТНК-ВР Холдинга к сопоставимым бумагам (сейчас, по нашим оценкам, по коэффициенту "цена / прибыль" он составляет лишь 15% к среднему значению по российским нефтяным компаниям, что объясняется низкой ликвидностью и сравнительно невысокой прозрачностью компании). Мы уже несколько месяцев предупреждали, что допэмиссия маловероятна, однако рынок, возможно, все же ожидал это событие. С учетом новой информации акции могут начать отставать от рынка – если не сразу же, то достаточно скоро, как только рынок поймет, что серьезного краткосрочного потенциала роста больше нет.
Теперь основными катализаторами для акций, вероятно, станут рост добычи (в этом году приблизительно на 2%) и повышение рентабельности, в том числе благодаря ожидающимся налоговым каникулам по экспортной пошлине для нефти с Верхнечонского месторождения, которое контролирует компания. Дивиденды также по-прежнему привлекают внимание инвесторов к акции. ТНК-ВР Холдинг распределяет среди акционеров 40% чистой прибыли, что подразумевает доходность в 6-7% по обыкновенным и привилегированным акциям.
- PDF 36 КБ