"Рай, Ман и Гор" пересмотрела оценку акций "Апатита" благодаря положительному для компании новостному фону // ДЕРЖАТЬ
26 октября 2009 года
"Апатит": пересмотр оценки на положительном новостном фоне
Мы обновили оценку "Апатита" на конец 2010 года на основании новых макроэкономических предположений и последних корпоративных новостей. Среди наиболее важных из них было заключение нового контракта с "БазэлЦемент-Пикалево" о поставках нефелин-концентрата на более выгодных для производителя условиях. Новый контракт был подписан из-за систематических задержек оплаты цементным предприятием.
Благодаря улучшению ценовой конъюнктуры рынка удобрений во втором-третьем кварталах 2009 года по сравнению с концом 2008 года, акционеры вернулись к обсуждению выплаты дивидендов за 2008 год и утвердили их на уровне 390 руб. на привилегированную акцию против 110 руб. годом ранее. Мы считаем, что возврат к выплате дивидендов говорит об уверенном взгляде менеджмента на рыночную ситуацию.
Кроме того, недавно Федеральный арбитражный суд удовлетворил иск "Апатита" на сумму 7 млрд руб. о признании недействительными налоговых претензий за 2001-2003 годы. Однако эта победа была подпорчена удовлетворением иска ВМУ к "Апатиту" на сумму около 2 млрд руб. из-за несправедливо установленных цен на апатитовый концентрат в период с февраля по сентябрь 2008 года. "Апатит" уже подал кассационную жалобу в ВАС, и рассмотрение дела состоится 27 ноября. Положительное для "Апатита" решение может дать импульс для роста котировок акций компании.
Изменения в структуре акционеров и взаимоотношения с основными клиентами являются основными драйверами цены акций компании. Наша новая целевая цена составляет $304 за обыкновенную и $152 за привилегированную акцию, что соответствует рекомендации "держать".