"Альфа-Директ": ТГК-1 порадовала эффективным контролем над расходами // ВЫШЕ РЫНКА
27 октября 2009 года
ТГК-1 опубликовала сильный отчет за первое полугодие по МСФО. Позитивно
TGKA RU "выше рынка"
Цена закрытия: $0,00043
12M TP $0,00051
Потенциал роста: 19%
2009 EV/EBITDA: 12,7x
2010 EV/EBITDA: 5,4x
Капитализация: $1,7 млрд
Хотя на результаты за первое полугодие оказал позитивное влияние более медленный, по сравнению с ростом тарифов на электроэнергию, рост газовых тарифов (это верно и для многих других тепловых генкомпаний), повышение прибыльности по сравнению с первым полугодием 2008 года было вызвано также повышением объемов производства гидроэлектростанций, входящих в ТГК-1 (на них приходится около 50% суммарного выпуска электроэнергии компании), что позволило перераспределить загрузку в пользу менее дорогостоящих гидроэлектростанций, снизив объемы производства ТЭЦ. Эффективный контроль операционных затрат стал еще одним очень важным фактором. В частности, компании удалось удержать расходы на персонал на прежнем уровне (-1%) год-к-году, а расходы на ремонт и техобслуживание выросли всего на 4%, намного ниже инфляции. Таким образом компании удалось понизить операционные расходы на 3% – преимущественно благодаря более низким затратам на топливо вслед за сокращением выпуска ТЭЦ компании.
На наш взгляд, очень эффективный контроль расходов компании в первом полугодии является главным положительным результатом среди ее показателей и рассматриваем опубликованный отчет как позитивный для динамики акций компании. Мы полагаем, что сейчас ТГК-1 является одной из самых привлекательных ТГК, обеспечивающей доступ к производству гидроэлектроэнергии, хотя и с меньшей ликвидностью.
- PDF 31 КБ