Банк "Петрокоммерц" советует воздержаться от покупки облигаций группы ЛСР из-за сохраняющегося кредитного риска
29 октября 2009 года
Группа ЛСР: положение выправляется, но риски остаются
В понедельник официальный отчет по результатам первого полугодия по МСФО распространила Группа ЛСР – один из крупнейших девелоперов жилой (в особенности элитной, а также сборно-панельной) и коммерческой недвижимости Северо-Западного региона и монополиста сразу по нескольким видам строительных материалов (прежде всего, нерудных – песка и щебня, – а также кирпича, товарного бетона и цемента, газобетона и др.). ОАО "Группа ЛСР" выступает либо эмитентом, либо поручителем по всем облигационным выпускам группы и эмитентом публичных акций и GDR холдинга.
Результаты первого полугодия можно в целом назвать удовлетворительными. Хотя группа показала убыток, он не был значительным (чистая рентабельность составила -0,9%), тогда как рублевая выручка снизилась по сравнению с первым полугодием прошлого года – периодом наивысших цен на недвижимость и строительные материалы – менее чем на 10% в рублях (около 33,6% в долларах), до 20,3 млрд руб. При этом операционная прибыль выросла примерно вдвое, до 2,13 млрд руб. Несмотря на позитивные в целом операционные результаты, чистая прибыль холдинга снизилась. Это произошло в значительной степени из-за роста процентных расходов.
Если судить по последним котировкам бумаг, то рынок и в настоящее время достаточно высоко оценивает кредитное качество эмитента. Тем не менее оценка ВФЗ облигаций эмитента (55-58% по разным выпускам, рейтинг D-) по нашей методике не позволяет рекомендовать их к покупке.
- PDF 411 КБ