Банк Москвы позитивно смотрит на перспективы "Аэрофлота". Во втором полугодии компания покажет более сильные результаты // ДЕРЖАТЬ
30 октября 2009 года
"Аэрофлот": преодолевая кризис
Вчера "Аэрофлот" подвел полугодовые финансовые итоги по МСФО. На фоне общей ситуации в отрасли показатели "Аэрофлота" оказались довольно сильными, отразив способность российского лидера авиатранспорта преодолевать кризис. Кроме того, полугодовые результаты отражают дальнейшее повышение эффективности работы российского оператора, благодаря чему операционный поток "Аэрофлота" в первом полугодии 2009 года остался на уровне аналогичного периода 2008 года.
Мы выделяем следующие основные моменты отчетности "Аэрофлота".
– Во многом падение выручки было обусловлено снижением курса рубля. В рублевом выражении выручка авиакомпании сократилась лишь на 5,7%. Доходы от авиаперевозок снизились на 7%.
– Компании удалось существенно сократить издержки, в том числе за счет снижения топливных затрат (-57%). По нашим оценкам, благодаря падению цен на авиакеросин топливные расходы на один час полета сократились на 53%. Впрочем, отметим, что и общие расходы компании на летный час сократились на 28%. Для сравнения, за тот же период средний тариф на перелет снизился лишь на 24%.
– Результаты деятельности дочерних компаний "Аэрофлота" наглядно характеризуют эффект модернизации бизнеса. Как и в первом полугодии 2008 года, деятельность дочерних компаний авиаперевозчика была убыточной уже на операционном уровне. Тем не менее за счет обновления парка и оптимизации маршрутных сетей компаниям, даже несмотря на падение спроса, удалось сократить убытки с $24 до $4,2 млн.
– Чистая прибыль группы "Аэрофлот" снизилась с $76 до $14 млн. Тем не менее снижение показателя было обусловлено убытками дочерних компаний. Так, только убытки "Аэрофлот-Карго" составили $53 млн, убытки "Аэрофлот-Норд" и "Аэрофлот-Дон" составили $15 млн. Без учета деятельности дочерних компаний прибыль "Аэрофлота" снизилась всего на 19%, до $105 млн.
– За полугодие парк группы вырос на пять самолетов, до 153 шт. Доля иномарок в парке пассажирских лайнеров увеличилась с 55 до 61%. На начало октября парк авиакомпании вырос еще на пять самолетов иностранного производства, и были списаны четыре российские машины, в результате чего доля иномарок увеличилась до 64%.
На фоне полугодовых показателей "Аэрофлота" наши годовые прогнозы выглядят оптимистичными. Тем не менее пока мы сохраняем свои прогнозы без изменения, полагая, что во втором полугодии авиакомпания покажет более сильные результаты, что связано с общим улучшением ситуации на рынке и возвратом тенденции укрепления рубля.
- PDF 197 КБ