"Арбат Капитал": инвестиционная стратегия до конца 2009 года. "Рождественское ралли" состоится с большой долей вероятности
3 ноября 2009 года
Рекомендуемая инвестиционная стратегия до конца 2009 года
Мы планируем размещать собственные средства, и рекомендуем нашим клиентам размещать их инвестиционные портфели, исходя из следующей оценки ситуации на финансовых рынках.
1. Рынки акций и многих других видов активов (еврооблигации, некоторые сырьевые фьючерсы) остаются "перекупленными" и обязательно должны пережить существенную коррекцию, глубина которой зависит от технических показателей (200-дневная средняя – для наиболее ликвидных рынков акций) и политики ФРС и центральных банков других развитых стран, которые не могут долго продолжать накачивать экономику кредитными деньгами.
2. Заседание ФРС 4 ноября не должно принести больших новостей, но для банкиров и профессиональных управляющих капиталами оно может означать поворотную точку в политике количественного ослабления на финансовых рынках. Иными словами, окончание периода легкого доступа к дешевым деньгам.
3. Коррекция на фондовом рынке будет происходить в несколько этапов и может прерываться скачками цен вверх, так как крупные спекулянты во всем мире сосредоточили значительные краткосрочные ресурсы в хедж-фондах и на частных счетах. Они будут стремиться выйти из прибыльных позиций по хорошим ценам раньше мелких малоопытных и государственных (пенсионных и т. п.) инвесторов. Поэтому на таких движениях следует постараться заработать и, покупая акции после двух-трех дней снижения цен, продавать их на краткосрочных повышениях до окончания года.
Мы предлагаем заполнить инвестиционные портфели акциями на 35-40% (исходя из того что мы сами и большинство наших клиентов имеют на текущий момент незначительную экспозицию в акциях – до 25%) по ценам не выше текущих и особенно при вероятном продолжении коррекции после 4 ноября. В случае если комментарии ФРС о ситуации в экономике будут более негативными, чем ожидается, и по этой (или любой иной) причине рынки акций снизятся значительно на текущей неделе (например, на 3-5% в США от текущего уровня S&P-500, равного 1050 пунктам), мы предлагаем заполнить портфели акциями на 50%.
Оставшиеся средства в портфелях целесообразно держать в денежной форме и в краткосрочных облигациях до момента, когда рынок предоставит более выгодные и относительно безопасные возможности инвестирования. После этого необходимо дождаться нового ралли (скорее всего, очень непродолжительного, так как в текущем году рынок не покажет новых высот) и продать все или часть прибыльных позиций, выйдя в "кэш" до следующего провала рынка (вероятно, в первом квартале 2010 года). Если такое ралли вообще не случится, то покупать акции на сумму сверх 50% от инвестиционного портфеля следует только в случае еще одного глубокого провала рынков в текущем году (ниже 960 пунктов для индекса S&P-500 и ниже 1000 по РТС), который возможно достичь и в рамках ноябрьской коррекции.
Различные сценарии развития событий выглядят следующим образом.
Альтернативный сценарий
ФРС не говорит ничего плохого, и тогда ралли продолжается вплоть до Нового года. В таком случае будет необходимо довести длинную позицию до 50-60% "вдогонку". Конечно, есть еще одно заседание ФРС 16 декабря, но там вряд ли станут "пугать" бизнес и потребителей под Рождество.
Наиболее вероятный сценарий
Коррекция фондовых рынков продолжится после заседания ФРС 4 ноября. Фондовые индексы снизятся, скорее всего, на 8-10% в США и на 10-20% в РФ (от текущих уровней). Затем случится "рождественское ралли" – акции в декабре подорожают до уровней максимумов октября (на 15-20% в США, 15-25% на emerging markets, 20-30% в России). После Нового года все рынки откроются с гэпом вниз. Это означает, что после 4 ноября следует продавать прибыльные позиции, затем, после снижения рынка в США на 8-10% – снова покупать. Под Рождество нужно вновь продавать большую часть портфеля.
Менее вероятный сценарий
Коррекция закончилась, и в ноябре рынок вырастет. Распродажа начнется под Рождество. После нового года все рынки откроются с гэпом вниз. Исходя из этого, сегодня и в ближайшие дни нужно покупать, а распродаваться до середины декабря. Затем следует ориентироваться на развитие ситуации в экономике. Возможно, активно покупать после Нового года.
Наименее вероятный до конца года, но очень вероятный весной 2010 года сценарий
Начался, или начнется до конца года, новый "медвежий" рынок. Все будет колебаться от плюс-минус 5% в США до 10% на emerging markets в неделю с трендом вниз. Это означает, что нужно сидеть в "защитном портфеле" (евробонды, золото), спекулируя волатильными "голубыми фишками" и минимизировать риски путем быстрого выхода из позиций, используя не только фиксацию прибылей, но и защитный стоп-лос.
- PDF 650 КБ