"Тройка Диалог" повысила справедливую оценку акций Сбербанка // ПОКУПАТЬ
5 ноября 2009 года
Сбербанк: повышение целевой цены
Мы повысили целевую цену акций Сбербанка на 17%, до $3,05, и подтверждаем рекомендацию "покупать". Это результат изменения макроэкономических прогнозов и понижения прогноза резервных отчислений на потери по кредитам в 2010 году.
За неделю акции Сбербанка подешевели на 8%. Исходя из того что резервные отчисления на потери по кредитам составят 2%, при текущей рыночной цене коэффициент "цена / капитал 2010о" равен 1,3, а "цена / прибыль 2011о" – 6,6. Это подразумевает дисконт к аналогичным банкам с развивающихся рынков в размере 10–30%. На основе нашей целевой цены коэффициент P/E составляет 15,1, а P/BV равен 2,2, и это вполне приемлемые уровни. По P/E 2011о Сбербанк на 25% дешевле ВТБ, у которого этот мультипликатор равен 8,8. Для долгосрочных инвестиций мы отдаем предпочтение Сбербанку. Кроме того, мы полагаем, что вероятность успешной реализации программы ГДР Сбербанка в полном объеме в 2010 году теперь реалистичнее. Это еще один аргумент в пользу нашего мнения о том, что в 12-месячной перспективе котировки акций Сбербанка смогут преодолеть трехдолларовую отметку (что все же на 30% ниже абсолютного рекорда прошлого года – $4,35).
- PDF 44 КБ