"Открытие": "Транснефть" предлагает дифференцировать тарифы на прокачку нефти по ВСТО – долгосрочный позитив // ПОКУПАТЬ
9 ноября 2009 года
"Транснефть" ["покупать", целевая цена $1086] предлагает дифференцировать тарифы на прокачку нефти по ВСТО – долгосрочный позитив
Событие
"Транснефть" предложила Федеральной службе по тарифам (ФСТ) дифференцировать тарифы на поставку нефти по трубопроводу ВСТО в зависимости от расстояния, сообщил в пятницу "Интерфакс". По словам представителя "Транснефти", тариф для ВСТО мог бы быть разделен по трем географическим зонам: для нефти с Талаканского месторождения – $34 за тонну, для нефти с Ванкора – $48 за тонну и для нефти с юга Красноярского края – $42 за тонну.
Мнение
Мы полагаем, что "Транснефть" решила предложить дифференциацию тарифов, поскольку рентабельность прокачки нефти с месторождений в Восточной Сибири по трубопроводу ВСТО может быть невысокой из-за огромных расстояний транспортировки нефти (2900-3600 км). Возможно, от принятия такого решения производители нефти могли бы выиграть, хотя и незначительно, так как средний размер тарифов на транспортировку нефти из Западной Сибири до Новороссийска и Приморска составляет всего лишь $28-32 за тонну. В конечном счете, мы предполагаем, что единственным бенефициаром от введения новых экспортных тарифов станет "Транснефть", которая может увеличить свою выручку за счет роста объемов экспорта нефти через ВСТО.
Оценка и рекомендация
Привилегированные акции "Транснефти" торгуются по P/E 2010 c 75%-ным дисконтом относительно крупнейших российских нефтяных корпораций. Мы считаем новость долгосрочным позитивом для привилегированных акций "Транснефти", поскольку данное решение может вступить в силу не ранее 2010 года.
Наталья Мильчакова, Вадим Митрошин