Банк Москвы: цель по индексу РТС на конец 2010 года – 1700 пунктов. Ориентиры по акциям нефтегазового сектора и банков повышены
9 ноября 2009 года
Стратегия на ноябрь 2009 года: уж как-то все подозрительно хорошо...
Мировая экономика продолжает восстанавливаться, и пока макроэкономическая картина выглядит очень даже оптимистично. Опасения, что китайская экономика замедляется, по-видимому, оказались напрасными – темпы роста в Китае остаются высокими, при этом вновь активизируется кредитования.
За прошедший месяц ряд стран (Австралия, Норвегия, Индия) сделали первые шаги в направлении сворачивания стимулирующей политики. Мы рассматриваем это как начало тенденции, но полагаем, что до тех пор, пока она примет угрожающий характер для рынков, пройдёт ещё немало времени. В настоящий момент угроза резкого ужесточения кредитно-денежной политики в ведущих странах мира отсутствует.
Пару месяцев назад мы отмечали, что для инвестиций в акции сложилась уникальная ситуация – экономика оживает, но инфляционные ожидания умеренны, а процентные ставки снижаются. За это время картина изменилась – инфляционные ожидания усилились (спрэд UST-TIPS достиг годового максимума), а процентные ставки стали повышаться. Мы по-прежнему рекомендуем уделять повышенное внимание инфляционным ожиданиям, которые могут стать основным риском для акций в среднесрочной перспективе.
Мы скорректировали среднесрочные макропрогнозы по российской экономике, заложив в них более высокие цены на нефть, более крепкий рубль и более низкую инфляцию. Наши ожидания в отношении реальных показателей не претерпели заметного изменения – мы по-прежнему ждем падения ВВП в этом году примерно на 8% и рост в следующем году на 7%. Сюрприз может преподнести инфляция – мы ждем замедления роста потребительских цен до 5,5% в 2010 году.
Мы сохраняем позитивный взгляд на долговые рынки, при этом при наметившемся снижении стоимости хеджирования валютных рисков и на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставок ЦБ мы отдаем предпочтение длинным рублевым облигациям качественных эмитентов.
Наша предварительная цель для индекса РТС на конец 2010 года – 1700 пунктов. Существенный вклад в повышение годового ориентира внес пересмотр WACC (средневзвешенный WACC по покрываемым нами компаниям снижен с 14,3 до 12,7%). Мы повысили ценовые ориентиры по большинству акций нефтегазового сектора и по акциям крупнейших банков. Также мы начали покрывать акции электросетевых компаний.
Нашими топ-рекомендациями на сегодняшний день являются: в "голубых фишках" – ФСК, МТС, "Газпром", ЛУКОЙЛ и "Евраз"; во втором эшелоне – "НоваТЭК", "Распадская", АФК "Система", Х5, "Сильвинит".
- PDF 1 058 КБ